December figurer op som mikrokosmos af 2009

Obligationsmarkedets præstationer i december udformes til at være en mikrokosmos i 2009: Treasurier under-performance, mens Corporate, High-yield og Emerging Market Bonds efterspørger stærk out-performance. Også i overensstemmelse med 2009-tendensen har skattefritagede kommunale obligationer hidtil udbetalt skatteforpligtelser i december. Sidste uges lysvolumen var et tegn på, at obligationsmarkedet allerede er gået i feriemodus, og Corporate, High-yield og Emerging Market Bonds er sat til at lukke et rekordår med out-performance i forhold til Treasuries.

Obligationsmarkedets præstationer er sat til slutningen af ​​året i den øvre ende af vores midt- til high-single cifret samlede afkast forventet i vores 2009 Outlook. Fra og med fredag ​​den 18. december har Barclays Aggregate Bond Index returneret 7,6%, men dette tal maskerer meget forskellige resultater under overfladen. I december er aggregatindekset nede på 0,6% gennem sidste fredag, men gemmer også ligesom det fulde år forskellige understrømme.

Højere kvalitetsobligationer

Investeringsgrader Corporate Bonds har haft et marginalt positivt afkast på trods af stigningen i statsobligationer i december. Efterhånden som statsobligationerne steg, flyttede selskabernes udbytter også højere, men i meget mindre grad. Fra den 18. december steg det 10-årige udbytte fra 3,20% til 3,55%, mens den gennemsnitlige 10-årige A-ratede obligationsrente steg med kun 0,16% eller mindre end halvdelen af ​​stigningen i udbyttet, der ses af samme løbetid Treasury. Som følge heraf blev rentespændet eller spændet mellem Treasuries og Corporate Bonds yderligere indsnævret og afspejlede den bedre prisudvikling af virksomhedsobligationer. Corporate Bonds er indstillet til at sende et andet imponerende månedligt resultat i forhold til Treasuries.

Resultatet har været mest imponerende blandt High-yield-obligationer, der oplevede lavere afkast (højere priser) på trods af stigningen i statsobligationer i december. Højere indtægter har også spillet en rolle. Med et gennemsnitligt løbende udbytte på 8,8% kan renteindtægter bidrage til ydeevne fremadrettet, da tempoet i prisforbedring sandsynligvis vil bremse.

Økonomiske data hidtil i december har også været en afspejling af 2009 med rapporter, der overstiger konsensusforventninger. Norges jobrapport (udgivet 4. december) og november detailhandel (udgivet 11. december) stod især ud og fik investorer til at genoverveje økonomiens bane. Detailhandelsrapporten førte til opadgående revisioner af BNP-estimater for fjerde kvartal til næsten 4%. Disse to rapporter var nøglefaktorer for højere skatteudbytter i december.

Suveræn risiko

Suveræne kredit bekymringer har ført til en udfordrende december for Emerging Market Debt (EMD), men aktivklasse har stadig fulgt trenden i december som afspejler hele året. Som nævnt i sidste uges publikation om Bond Market Perspectives mener vi, at suveræne kreditrisici i sidste ende vil medføre et skift inden for emerging markets. Med handelsvolumener, der allerede er markant faldende på amerikanske obligationsmarkeder, har den mest likvide i verden, dårlig likviditet sandsynligvis forværret de udfordrende forhold i EMD, og ​​årsagen til, at sektoren ikke kunne holde trit med kommunale obligationer, der stammer fra en vanskelig oktober og november.

Vi tror på kreditfølsomme obligationer som investment grade corporate bonds, high yield obligationer og emerging markets gæld vil opretholde momentum og fortsætte med at outperforme Treasuries til start 2010. På det kommunale marked vil Build American Bond programmet fortsætte med at udskyde obligationer udstedelse væk fra det traditionelle skattefritagne marked. Denne gunstige forsyningsdynamik ligger godt for det skattefritagne marked. Men med udbytter, der nu er meget lavere og giver forskelle til Treasuries meget snævrere, reduceres kapaciteten til at overgå. Investorer bør derfor forvente lavere afkast fra obligationsmarkedet i 2010. Senere på året kan de udbyttespreder, der kommer til at vokse, vokse, da headwinds presser markedet, men vi forventer fortsat, at ikke-statslige sektorer vil overleve i 2010.

For 2010 ser vi højkvalitetsobligationer, der udsender flade til midt-enkeltcifrede samlede afkast. Nøglefaktoren vil være vores forventning om højere renter, da statsobligationsrenter stiger med 0,50% til 1,00%. Mens inflationen ventes at forblive lav i løbet af 2010, forventer vi, at Federal Reserve gradvist fjerner stimulerings- og stigningsrenter senere på året. Fed vil ikke være en forbløffende køber af statsobligationer, agenturobligationer og realkreditobligationer, hvilket betyder, at den store udstedelse af statsautoriseret udstedelse vil udgøre en større udfordring for obligationsmarkedet i 2010. Vores 2010 Outlook giver flere detaljer om vores obligation , lager og økonomiske udsigter.

VIGTIGE OPFINDELSER

• De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Imidlertid er værdien af ​​fondeaktier ikke garanteret og vil variere.
• Markedsværdien af ​​virksomhedsobligationer vil variere, og hvis obligationen sælges forud for løbetiden, kan investorens afkast afvige fra det annoncerede udbytte.
• Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden.Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
• High yield / junk obligationer er ikke værdipapirer af investeringskvalitet, indebærer betydelige risici og bør generelt være en del af den diversificerede portefølje af sofistikerede investorer.
• Internationale og nye markeder investerer indebærer særlige risici som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.