Kan RetailMeNot Succeed Hvor Groupon mislykkedes?

Jeg er en af ​​de billige freaks, der googles en kupon, når som helst jeg køber noget online, så du kan forestille dig, hvor spændt jeg var, da jeg indså, at RetailMeNot snart ville blive offentligt.

RetailMeNot (SALG) er langt den førende inden for online kupon kategorien. Virksomheden opregner kuponer fra titusinder af websteder og detailhandlere, som kan indløses online og i butikker med mursten og mørtel.

Det er også rentabelt - og investorerne får snart mulighed for at eje et stykke af dot-com-firmaet.

Et kig på RetailMeNot

RetailMeNot gør krav på mere end 460 millioner besøg på deres online-kuponwebsteder i 2012, hvor navnewebstedet genererer mere end fire femtedele af omsætningen. Andre steder i Storbritannien, Tyskland, Frankrig og Nederlandene er en lille del af sin virksomhed.

Af de 60.000 detailhandlere, som det har kuponer på, har det forhold til 10.000. Selskabet tjener betydeligt alle sine indtægter fra provisioner. S-1 fastslår, at 96,4% af nettoomsætningen kommer fra provisioner ved salg fra klikkurser på RetailMeNots mange kuponsider.

I 2012 genererede virksomheden 144,7 millioner dollars i omsætning og 25,9 millioner dollars i nettoresultatet. Til en markedsværdi på 1,1 mia. USD ville virksomheden handle på ca. 40 gange 2012 indtjening. Vækst hjælper med at forklare den høje værdiansættelse; RetailMeNot voksede nettoindtægterne fra 2,3 millioner dollar i 2010 til 26 millioner dollar i 2012.

Det tjente $ 7 millioner i kvartalet sluttede 31. marts 2013, for 11,9% år-til-år vækst. Cyber ​​Monday er dens største dag, med så meget som 2% af alle online-salgstrømme gennem RetailMeNots hjemmeside på den største online shoppingdag på året.

Bulls and Bears

Da dette er et relativt nyt firma i et nyt rum (internettet er stadig nyt ved de fleste standarder), er dets fremtid svært at forudsige. Lad os se på et par argumenter fra tyre og bjørne for at få en bedre forståelse af virksomheden.

Hvilke Bulls vil sige:

• RetailMeNot har en gravgrav - S-1 hævder, at virksomheden er beskyttet af netværkseffekten. Som flere mennesker bruger webstedet, kan det tilbyde flere kuponer, hvoraf mange er brugerindgivet. Dens rating system giver også brugere mulighed for at rapportere døde kuponer, så de hurtigt kan slettes. RetailMeNot har således en form for en vildgrav, da den er bygget oven på et samfund, hvilket er vanskeligt at replikere.
• Det er den bedste mellemmand - RetailMeNot er en effektiv gateway til online salg. Når folk søger efter kuponer til et bestemt produkt eller forhandler, lander de ofte på en af ​​virksomhedens hjemmesider. Henvisende shoppere til virksomheder kræver ikke varehuse, lagerbeholdninger, supply chain management eller nogen af ​​de dyre logistiske problemer, der følger med en detailbutik. Det er en asset-light model, der kan ekspandere hurtigt uden betydelige investeringer (det er jo bare et websted). Plus, da de har clout i online-markedet, kan de få perks som at have den bedste betalings gateway og billigere hosting udgifter.
• Det er meget rentabelt pr. Besøg - RetailMeNot genererede 31,1 cent i omsætning og tjente 5,6 cent per besøgende i 2012. Få - hvis nogen - websteder opretholder $ 311 CPM (omsætning pr. 1000 besøgende).
• Insidere udbetaler ikke - I en verden fyldt med indbetalte IPO'er er jeg fascineret af insidernes store indsatser i virksomheden. Efter børsnoteringen vil indehavere eje 56% af selskabet og tilpasse deres nettoværdi med aktionærernes interesser.
• Immaterielle aktiver har stor værdi - Virksomheden hævder mere end seks millioner app downloads og ni millioner email abonnenter, som kan bruges til konsekvent indtægtsgenerering.

Hvad bjørne ville sige:

• Enhver kunne gøre det - RetailMeNot kunne sandsynligvis blive replikeret af andre store online-mærker som AOL, Yahoo eller endda Facebook som en
  dd-on til et andet produkt. Groupon kunne kun bruge sin mailingliste til at replikere forretningsmodellen.
• Dens værdi kan falde - Virksomheden kan gøre forretninger dyrere for sine partnere. Hvis en bruger navigerer direkte til et e-handelswebsted, fortsætter til checkout og kun søger efter en online-kupon, samler RetailMeNot en provision på et salg, som den ikke rent faktisk henviser til. I fremtiden kan partnere slå ned på sådanne "henvisninger", da de ikke tilføjer noget til salgsprocessen.
• E-handel kan konsolidere - Som internettet modnes, holdes mere markedsandel i færre hænder. Googles shoppingannoncer plus eBay og Amazons markedspladser ejer en betydelig andel af onlineannoncering. Efterhånden som branchen bliver koncentreret, kan provisioner falde præcist, da konkurrencen mindskes, og kunder vælger deres foretrukne forhandler til gentagne køb.
• Det er meget afhængig af Google - Google driver meget af sin trafik. Heldigvis lister RetailMeNot på Google Ventures (Redaktørens bemærkning: Google Ventures ændret til "GV") som en aktionær, som kan godt nok for kuponwebstedets fremtid i online søgemaskiner. Men ethvert websted, der genererer størstedelen af ​​trafikken fra en enkelt kilde, er mere risikabelt end et bredt diversificeret websted.

Hvor RetailMeNot kommer fra her

Af alle de dot-coms, der er blevet offentliggjort i de sidste par år, er RetailMeNot en af ​​de mest fordøjelige. En aktiemarkedsværdi på 1,1 mia. Dollar (forudsat at foretrukne aktier konverteres til midtpunktsprisen på 21 dollar pr. Aktie) minus kontanter sætter virksomhedsværdi på 1 mia.

Spørgsmålet er, kan du bygge en bedre musefælde (kupon websted) for 1 mia. Dollar? Eller vil en etableret spiller som Yahoo, Facebook, Yelp eller mange andre komme til bordet med 1 milliard dollar til at tage ned signaturmærket i online-kuponwebsites?

For mig er RetailMeNot uinvesterbar. Jeg er bange for, at offentligheden vil vise, hvor rentable kuponwebsteder virkelig er, og røre konkurrence fra etablerede spillere. Men jeg er også klar over, at der er potentiale for en buyout af et af de mange kontante rige offentlige tech virksomheder, der søger nye vækstmarkeder. Jeg må indrømme, at alle de tekniske IPO'er i de seneste år er meget, meget fristende.

Hvad synes du? Er der store overskud i kuponer? Kan nogen andre bygge en bedre musefælde?