Foretrukne aktier buoyed by Bank Earnings. Er det tid til at investere?

Der har været nylige udviklinger i markedet for foretrukne aktier på markederne. Dette er den seneste forskningsrapport udarbejdet af min firma LPL Financial.

• Andet kvartal indtjeningssæson har medtaget positive nyheder fra finansielle udstedere, der på saldo lykkedes at øge nøgletalskvoten. *
• Højere kapitalforhold bidrog til at minimere kortfristede risici for foretrukne aktionærer, da risikoen for udsættelse af udbytte eller suspension eller udveksling til stamaktie reduceres betydeligt.
• På trods af nyheden er foretrukket aktiekursudvikling blevet dæmpet efter indtjeningsmeddelelser, mens investorerne afventer større klarhed i anden halvdel af 2009.
• De langvarige risici er en af ​​grundene til, at vi lægger vægt på virksomhedsobligationer og high yield obligationer; Vi fortsætter dog med at finde foretrukne aktier attraktivt og tror, ​​at de bør være en del af porteføljer for indkomstfokuserede investorer.

Da finansielle virksomheder udgør omkring 80% af det foretrukne aktiemarked, er bankindtjeningen af ​​stor interesse for investorer i disse aktier. I det første kvartal af 2009 nåede det foretrukne marked et historisk lavt niveau, fordi investorer mente, at stigende tab på ejendomslån ville betyde, at finansielle virksomheder ville standse udbytte eller rentebetalinger til foretrukne aktionærer. Da risikovilligheden steg og aktiemarkedet steg igen, sprang de foretrukne aktier kraftigt også. I begyndelsen af ​​maj fremlagde statens mandatsteststest visse banker, der var nødvendige for at rejse yderligere kapital for at være tilstrækkeligt kapitaliserede. Stresstestene blev designet til at indikere et minimumskapitalforhold, der skulle opretholdes, således at store tab ikke ville svække bankens evne til at låne til værdige låntagere og ikke skade besparelser hos indskydere.

Andet kvartal indtjening

Resultatperiode i 2. kvartal viste, at bankerne på balancen kunne styrke disse nøgletal. Bankerne var i stand til at opnå dette
forbedring primært ved at udstede yderligere aktiekapital og via bedre driftsresultater. De to forhold, vi illustrerer, er kernekapitalen (eller tier 1) -forholdet og det materielle fælleskapitalforhold (TCE) sidstnævnte bliver nøje undersøgt af regeringsmyndighederne. Højere kapitalforhold bidrog til at minimere kortfristede risici for foretrukne aktionærer. Højere kapitalforhold betyder risikoen for udbytte udskydelse eller suspension, en af ​​de største risici for foretrukne aktionærer, er stærkt reduceret. Da foretrukne værdipapirer har ekstremt lange løbetider eller i nogle tilfælde er vedvarende (dvs. ingen løbetid), er renteindtægten den vigtigste drivkraft for investeringsresultater. Fortsættelsen af ​​denne indkomststrøm er af største vigtighed for foretrukne aktiekunder.

På sekundært niveau reducerer højere kapitalforhold risikoen for tvungen udveksling fra foretrukne aktier til stamaktie. En udveksling til fælles kan være en negativ for foretrukne aktie investorer, da det også indebærer en ende på indkomststrømmen. Hvis der udbetales et udbytte på stamaktie, er det typisk meget lavere. Det er værd at bemærke, at udvekslinger afsluttet hidtil i år er kommet på relativt gunstige vilkår for foretrukne aktionærer. I de fleste tilfælde var den samlede kompensation, der tilbydes, over markedsværdien af ​​det foretrukne lager, der var gældende over 4Q08 og 1Q09. Så fremtidige udvekslingstilbud, hvis de forekommer, er måske ikke nødvendigvis et negativt for foretrukne indehavere.

Positive Nyheder gode nyheder for foretrukne aktier?

På trods af denne positive nyhed har de foretrukne markedsresultater været dæmpet, mens investorerne afventer større klarhed i anden halvdel af 2009.
Det foretrukne marked har haft en god oplevelse inden starten af ​​indtjeningssæsonen, måske i forventning, men fokus er nu flyttet til anden halvdel af 2009. Og de foretrukne aktier har steget kraftigt fra marts-nedgangen.

Konkret er investorerne bekymrede over muligheden for fortsat tab på bankernes beholdninger af forbrugerlån, der kan ødelægge kapitalforhold. Et negativt resultatoverslag for 2. kvartal var den fortsatte kreditforringelse. Skulle kapitalforholdene falde igen, vil risici for foretrukne indehavere stige.

Vi mener, at det foretrukne marked har prissat i meget af denne risiko og forbliver attraktivt værdsat. Det foretrukne aktiemarked, målt ved Merril Lynch Preferred Securities Index, giver et gennemsnitligt udbytte på 7,9% (pr. 23. juli) og har en gennemsnitlig kreditvurdering af A3 (Moody's). Rentespændet til Treasuries er en sund 3,7%. Vi afviser ikke risiciene, da den ultimative tabsgrad eller genindvindingsværdi fra forbrugerlån er vanskelig at forudsige. Af denne grund fortsætter vi med at have præference for Corporate Bonds og i mindre grad High Yield Bonds i kundeporteføljer. Imidlertid gør attraktive valuations stadig foretrukne aktier et godt indkomstbil, og vi fortsætter med at ansætte dem i vores indkomstfokuserede porteføljer.

VIGTIGE OPFINDELSER

• De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Hverken LPL Financial eller noget af dets datterselskaber gør et marked for investeringen, der diskuteres, og heller ikke LPL Financial eller dets afdelinger eller dets ansatte har en finansiel interesse i værdipapirer i udstederen, hvis investering ikke anbefales, heller ikke LPL Financial eller dets afdelinger har forvaltet eller medforvaltet et offentligt udbud af værdipapirer fra udstederen i de seneste 12 måneder.
• Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Imidlertid er værdien af ​​fondeaktier ikke garanteret og vil variere.
• Markedsværdien af ​​virksomhedsobligationer vil variere, og hvis obligationen sælges forud for løbetiden, kan investorens afkast afvige fra det annoncerede udbytte.
• Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring. High Yield / junk Bonds er ikke værdipapirer af investeringsgrad, indebærer betydelige risici og bør generelt være
• del af den diversificerede portefølje af sofistikerede investorer. GNMA'er garanteres af den amerikanske regering om den rettidige hovedstol og renter, men denne garanti gælder ikke for udbyttet og beskytter heller ikke mod tab af hovedstol, hvis obligationerne sælges forud for betaling af alle underliggende realkreditlån.
• Muni Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger. Renteindtægter kan være underlagt den alternative minimumsafgift. Føderalt skattefri, men andre statslige og statslige og lokale skatter kan finde anvendelse.
• Investering i fonde indebærer risiko, herunder mulig tab af hovedstol. Investeringer i specialiserede industrisektorer har yderligere risici, som er skitserer i prospektet.
• Aktieinvestering indebærer risiko inklusive tab af hovedstol.