Som priser foråret tilbage, er en svag sommer til lager frem?

Statsobligationsrenterne har været stærkt stigende i 2009, selv om de forbliver på historisk lave niveauer. Efter at have nået et lavt niveau på 2,05% den 30. december 2008, steg afkastet på den 10-årige statsobligator til en høj på 3,74% i sidste uge, hvilket vendte tilbagefaldet af udbyttet, der fandt sted i fjerde kvartal. Prisen på den 10-årige T-note, der bevæger sig i modsat retning af udbyttet, er faldet, hvilket resulterer i ca. 25% tab i samme periode. I slutningen af ​​sidste år anbefalede vi at undgå Treasurier og skrev om en udviklende boble i dem, da investorer søgte tilflugt fra finanskrisen. Nu, hvor retningen af ​​statsrenten er tydeligt vendt, hvad betyder stigningen i statsobligationerne betydelige for økonomien og markederne?

Tid til at blive helbredt

Den igangværende helingsproces i USA er delvis drevet af lave renter, der bidrager til lave realkreditrenter, lave kapitalomkostninger for virksomheder, og de lave omkostninger ved statsgæld bruges til at finansiere stimulerende politiske tiltag. Heldigvis er realkreditrenter og obligationsrenter ikke steget betydeligt; Kreditspændene har indgået kontrakter, hvilket gør det muligt for disse vigtige renter at forblive stort set uændrede. Faktisk er Baa-ratede rentebærende udbytter omtrent det samme som de var den 30. december 2008, da statsobligationsrenterne var lave, og gennemsnittet på et konventionelt 30-årigt fastforrentet realkreditlån forbliver på omkring 5%. Stigende renter er fælles tæt ved afslutningen af ​​recessioner, som der faktisk er sket med hver af de seneste fem recessioner. Som du ser størrelsen af ​​den sats, hoppe ofte er relateret til længden og sværhedsgraden af ​​recessionen. Den største stigning var i 1983 efter back-to-back recessioner og inflation spiral fra slutningen af ​​1970'erne og begyndelsen af ​​1980'erne. Stigningen i satser er som regel et tegn på, at markederne i vid udstrækning forventer, at recessionen kommer til ophør, og at der igen er en tilbagevenden til væksten.

The Big Bounce

Spildet i udbytter i år har været større end gennemsnittet. Men i betragtning af sværhedsgraden af ​​recessionen og det faktum, at satser faldt til kun 2%, er den kraftige stigning ikke overraskende. Baseret på stien for forudgående afkaststoppe, når efter 90 handelsdage, har udbyttestoppet typisk toppet, den nuværende episode kan nu løbe sin kurs. Figur 2 viser den nuværende udvisning i udbyttet på den 10-årige T-note siden den lave 30. december 2008 i forhold til den gennemsnitlige afvisning af de foregående recessioner. I løbet af de sidste 20 handelsdage er udbyttet brudt væk fra gennemsnittet til i alt en stigning på ca. 170 basispoint siden den lave sammenlignet med gennemsnittet på ca. 100 bps ved dette punkt.

I gennemsnit har aktierne i løbet af afkastet i udbyttet lavet små gevinster. Den gennemsnitlige ydeevne for S & P 500 sammen med ændringen i udbyttet på den 10-årige T-note i løbet af de sidste fem recessions. Returnerer gennemsnittet kun få procentpoint i løbet af de 90 dage efter det lave udbytte. Retur var beskeden i alle tilfælde.

Afkastet i udbytte siden 30. december 2008 er faldet sammen med et bredt udvalg for aktiemarkedet, men S & P 500 har opgjort en nettovinst svarende til det historiske gennemsnit for dette punkt i studiet. S & P 500 faldt 25% i løbet af de to måneder, der fulgte lavpunktet i udbytte, efterfulgt af en rebound, der har resulteret i en beskeden gevinst siden lavpunktet i udbytte.

Vil det stige?

Mens stigningen i statskassen giver en normal og sund del af helingsprocessen i økonomien og markederne, kan en yderligere stigning i det 10-årige T-note-udbytte på over 4% i sommer være en negativ faktor. De beskedne afkast for lagerbeholdninger under lignende udbytter i fortiden fremhæver det faktum, at afkastet i udbytte ikke blot viser bedre økonomiske udsigter - hvis det var sande aktier ville have indsendt mere kraftfulde gevinster. Stigende udbytter giver mindre stimulans for økonomien og kan reflektere virkningen af ​​stigningen i budgetunderskuddet, idet skatteindtægterne falder, mens de offentlige udgifter stiger. Over 3,7% på den 10-årige T-note ser ud til at være det område, hvor realkredit- og selskabsobligationsrenter begyndte at stige i takt med statskasserne, hvilket vejer på præstationer for både obligationer og aktier. Frygt for, at udbyttet kan fortsætte med at udvikle sig, kan holde et låg på aktiemarkedet.

VIGTIGE OPFINDELSER

• De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Investering i internationale og nye markeder kan medføre yderligere risici som valutasvingninger og politisk ustabilitet. Investering i småkapitalbeholdninger omfatter specifikke risici som større volatilitet og potentielt mindre likviditet. Stockinvestering indebærer risiko inklusive tab af hovedstol. Tidligere resultater er ikke en garanti for fremtidige resultater. Investering i alternative investeringer kan ikke være egnet for alle investorer og indebære særlige risici som risiko forbundet med at udnytte investeringen, potentielle negative markedskræfter, regulatoriske ændringer, potentiel likviditet. Der er ingen sikkerhed for, at investeringsmålene nås. Small-cap aktier kan være udsat for større risiko end mere etablerede selskabers værdipapirer. Illikviditeten af ​​småkapitalmarkedet kan påvirke værdien af ​​disse investeringer negativt.
• Alternative investeringsfondsstrategier er underlagt øget risiko på grund af brug af derivater og / eller futures.