Kundebrev: Kylling eller Ægget?

Kære kunder og venner:

Efter at have startet det tredje kvartal med næsten tocifrede gevinster, har markedet målt som S & P 500 Index givet op på næsten halvdelen af ​​afkastet, da optimisme omkring stærk indtjening er blevet foruroliget over, at de seneste datapunkter peger mod en økonomisk afmatning. Mens det er normalt i denne fase af opsvinget, at forbedringshastigheden i de økonomiske forhold forringes, er markedet blevet mere og mere bekymret over, at den globale væksthistorie taber trækkraft og kan presse den amerikanske økonomi til dobbeltdæmpende recession område. Konsekvensen har været en øget volatilitet og en virtuel investeringsafkastpiplash, da investorer søger at bestemme markedets retning i en økonomi, der fremstår i stigende grad uden retning.

Katalysatoren for den nylige tilbagekaldelse var det udviklende svage beskæftigelsesbillede, som efterfølgende bad Federal Reserve Bank (Fed) om at skitsere et no-win-scenario i FOMC-erklæringen den 10. august. Den interessante del af dette udfolde økonomiske puslespil er, at det i høj grad er et "kylling eller æg" scenario, hvor potentialet for en selvopfyldende profeti er materialiserende. Når vi alle er bange for, at økonomien bliver værre, påvirkes vores adfærd, og vi kan stoppe med at bruge eller sælge aktier, hvilket rent faktisk øger oddserne for, at det vil ske.

Tag et billede

Tag ansættelsesbilledet, de første jobløsninger (arbejdsløshedsforsikring) steg for ugen, der sluttede den 7. august til 484.000, det højeste niveau af nye arbejdsløshedskrav i en uge siden februar 2010. Mens det stadig er en stor forbedring fra de værste niveauer, der er set under dybden af ​​lavkonjunkturen, bekymringen er, at forbedringen i niveauet af arbejdsløse er ved at standse og måske endda blive værre. En simpel forklaring på dette niveau er, at virksomheder, der udfører ansættelsen, er blevet mere tøvende med at tilføje til lønninger, fordi de nu stiller spørgsmålstegn ved styrken og måske endda gyldigheden af ​​dette opsving.

Men det virkelige paradoks kommer, når vi forsøger at finde ud af, hvorfor virksomheder føler sig på denne måde. Det sandsynlige svar er, at fordi forbrugernes udgifter er decelereret noget, frygter virksomheder, at opsvinget er i fare og dermed ikke ansætter nye medarbejdere. Årsagen til, at forbrugernes udgifter er aftagende, er imidlertid, at ansættelsen har stoppet. Således har vi en kylling eller ægstanden, hvor virksomhederne ønsker at se udgifterne accelerere, før de ansættes, men forbrugerne har ikke den disponible indkomst at bruge på grund af den svage beskæftigelsessituation. Resultatet er et økonomisk dødvande. Investorer ryger for hver side - forbrugeren eller erhvervslivet - for at få en kant og bliver erklæret sejr, da markedet har brug for en vinder til at sætte gang i fortsættelsen af ​​dette økonomiske opsving og undgå en dobbeltdæmpende recession.

Feds seneste meddelelse

Stærkt som følge af decelerationsgraden af ​​økonomisk forbedring meddelte Fed i sin seneste FOMC-erklæring den 10. august, at den nedgraderede sin opfattelse af økonomien og meddelte, at den for første gang på over et år ville sætte sin fod tilbage den økonomiske accelerator i et forsøg på at stimulere økonomisk vækst. Handlingsplanen er at købe statsobligationer, som vil fungere som en lempelig pengepolitisk bevægelse, der vil lægge yderligere dollars ind i økonomien, holde pantrenterne lave og drive udbyttet af konservative skatteinvesteringer til lavere niveauer i et forsøg på at overtale risikoen af indkomstsøgende investorer. Det lyder godt, ikke? Nå faldt markedet straks næsten 5% i dagene efter nyhederne.

Ikke i modsætning til en kylling eller æg dilemma, blev Fed fanget i en fangst-22. Hvis Fed valgte at gøre noget, ville markedet tage manglen på proaktiv handling som en negativ. Men hvis Fed reelt engagerede sig til at tilbyde monetære stimulans, som det gjorde, så måtte markedet stå over for virkeligheden, at denne økonomi stadig har brug for Fed til fortsat at støtte vækst. I sidste ende betragtede markedet enten scenario som et negativt, hvilket medførte det nedadrettede salgstryk, vi har oplevet i løbet af de sidste par uger.

Grunden er, at markedet er på et afgørende korsvej.

På trods af Fed's nylige flytning forsøger økonomien at overgå fra en stimulusledet vækst til en bæredygtig vækst. Men for at gøre denne overgang til en succes, skal den næste katalysator for vækst udvikle sig. Hvis forbrugeren og erhvervslivet fortsætter med at spille kyllingen eller ægspillet, er det sandsynlige scenarie faldet vækst og en øget chance for en dobbeltdæmpende recession. Jeg forventer imidlertid, at virksomhederne skal afslutte spillet og genoptage udgifterne i de kommende uger og måneder for at være den katalysator, som dette marked har ventet på. Beviser vokser, at virksomhederne begynder at øge udgifterne til nøgleinitiativer som investeringsudgifter og reklame - og beskedne gevinster i beskæftigelsen vil sandsynligvis være det næste udgiftsområde.

Der er ingen tvivl om, at den økonomiske vækst er aftagende, men det er fælles på dette stadium af opsvinget. Efter en sådan bemærkelsesværdig stigning fra dybden af ​​den værste recession siden den store depression til et robust opsving på bare et års tid, måtte forbedringsraten sænke. Men jeg tror, ​​at dette kun er et blødt punkt midt i det, der fortsat vil være en langsom, men alligevel fremme økonomisk opsving.Mens volatile økonomiske data vil bringe flygtige markedsafkast, er der flere faktorer, som jeg tror, ​​vil omdanne dagens markedspessimisme til morgendagens mulige investeringsmuligheder, såsom Fed's foot fast på den økonomiske accelerator, registrere virksomhedernes overskud og en forbruger, der har bevist modstandsdygtig selv i modsætning til modgang. Som altid, kontakt mig venligst med spørgsmål.

Med venlig hilsen,

Jeff

VIGTIGE OPFINDELSER

• Dette forskningsmateriale er udarbejdet af LPL Financial.
• De økonomiske prognoser, der fremgår af præsentationen, kan ikke udvikles som forudsagt, og der kan ikke garanteres, at strategier fremmes, vil blive succesfulde.
• Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Værdien af ​​en fondandel er dog ikke garanteret og vil variere.
• Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
• De udtalelser, der fremsættes i dette materiale, er udelukkende til generel information og er ikke beregnet til at give eller fortolkes som at give specifikke investeringsrådgivning eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilke investeringer der kan være passende for dig, skal du kontakte mig inden du investerer. Alle præstationer, der henvises til, er historiske og garanterer ikke fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Standard & Poor's 500 Index er et kapitalisationsvægtet indeks på 500 aktier designet til at måle resultaterne af den brede indenlandske økonomi gennem ændringer i den samlede markedsværdi på 500 aktier, der repræsenterer alle større industrier.