Hvordan BlackBerrys bogværdi er faktisk vildledende

Robert skrev en artikel for et par uger siden om, hvorvidt bogført værdi var vigtig, når han foretog en investering. Han skrev om mREITs, og om en bogværdi var en god indikator for virksomhedens faktiske værdi.

Da reit realkreditlån virkelig er en portefølje af gearede gældsinvesteringer, er bogført værdi alt. I nogle tilfælde kan bogværdi styre dig forkert.

Blackberrys Black Box

BlackBerry (BBRY) er midt i en bitter kamp for telefonoverherredømme. Det er også i centrum for diskussionen blandt værdipapirer, der ønsker at opdage, hvad virksomheden rent faktisk er værd.

Hvis du ser på årsregnskabet, er BlackBerry rig! Selskabet rapporterer USD 7,1 mia. I omsætningsaktiver (kontanter, varebeholdninger og tilgodehavender) mod samlede gæld på blot halvdelen eller 3,4 mia. USD. Træk samlet gæld ud af de nuværende aktiver, og du finder, at virksomheden er mindst $ 3,7 mia. Værd, hvis du skulle afvikle det i dag.

Hvis du inkludere alle indberettede aktiver, har selskabet en egenkapital på 9,4 mia. USD. Dens markedsdækning er dog kun 5 milliarder dollar. Således er den rapporterede værdi af sine aktiver minus alle gældsforpligtelser langt over omkostningerne for at købe selskabet direkte. Så hvis tallene er korrekte, sælger BlackBerry for næsten halvdelen af ​​aktivværdien. Hvorfor ville en sådan forskel eksistere?

Hvorfor Bogværdi kan vildlede investorer

For rent finansielle selskaber som banker eller mREITs er der ingen bedre metrisk end bogværdi. Da virksomhederne afviger fra finansiering, kan bogværdien imidlertid sende investorer til en værdifælde.

BlackBerry handler under bogværdi af en række årsager:

Ingen likvidation i sikte

Selv hvis den rapporterede bogførte værdi på 9,4 mia. USD var korrekt, er der ingen måde at vide, om pengene vil overleve til aktionærerne. Antag, at BlackBerry skulle fortsætte med at fungere med tab i de næste fem år og tabe 1 mia. Dollars om året undervejs. Nettoværdien falder til 4,1 mia. USD, hvilket er mindre end den nuværende markedsværdi på 5 mia. USD.

Hvis det skulle likvide sig efter den femårige periode, ville investorerne miste penge, selvom virksomheden var enormt undervurderet i år 1. Husk, vi er små aktionærer, der næsten ikke har indflydelse på et multinationalt selskab.

Rapporterede aktivværdier kan være forkerte

Lad os være klare: BlackBerrys rapporterede kontanter, investeringer, varebeholdninger og tilgodehavender er utvivlsomt nøjagtige. Det er simpel tabulering. Andre aktiver har dog en værdi, der har mere at gøre med kvalitativ værdi end en kvantitativ værdi. BlackBerry rapporterer at have 3,5 milliarder dollars immaterielle aktiver - patenter, varemærker, logoer og brandwill.

Disse aktiver har subjektive værdi. BlackBerry kan have betalt 100 millioner dollars for at sikre et patent, for eksempel, men det betyder ikke, at patentet har en nuværende markedsværdi på 100 millioner dollars. Det kan kun være værd $ 20 millioner eller måske slet ingenting, i hvilket tilfælde dette aktiv har en overdrevet værdi på balancen.

Assetværdier er knyttet til rentabilitet

Antag at du bruger $ 500.000 til at købe aktiver for at starte en ny virksomhed. Hvis denne nye virksomhed konsekvent tjener $ 100.000 om året, så er aktiverne sikkert værd $ 500.000. Enhver, der køber forretningen fra dig, vil tjene 20 procent afkast.

Hvis din virksomhed kun tjener $ 10.000 om året efter en investering på $ 500.000, ville det være meget svært at sælge den virksomhed til en anden for $ 500.000. Ingen i deres rette sind ville betale 500.000 dollars for en risikofyldt forretning for at tjene 2 procent afkast, når de kunne investere i risikofrie amerikanske statsobligationer og tjene mere uden risiko.

Kort sagt, køber er ligeglad med, hvor meget du har betalt for noget. De bryder sig om, hvor store deres afkast vil være på dine somethings. BlackBerry rapporter har mere end 13 milliarder dollar i aktiver, der arbejder for virksomheden, men indtjeningen er negativ. Vil du betale 13 milliarder dollars for retten til at tabe penge hvert år? Ingen rationel person ville.

Redaktørens note: Vil du tjene nogle penge på siden af ​​det, du allerede laver med mindre risiko? Du kan finde en ide eller to, du gerne vil forfølge i 50 + måder at tjene penge hurtigt ved siden af ​​hustling.

Bogværdi kræver undersøgelse

Bogværdier kan være forfærdeligt unøjagtige. Nogle kilder til unøjagtighed omfatter fast ejendom, der holdes til kostpris på trods af at ejendomsværdier kan svinge vildt fra købstidspunktet. Immaterielle aktiver som goodwill og varemærker kan have en vis værdi, men de er ikke meget værd, medmindre aktiverne kan sælges til deres regnskabsmæssige værdi.

I løbet af historien har de billigste lagre efter pris til bogført værdi overgået markedet. De laveste P / B-aktier havde dog den mindste overskridelse i forhold til aktier udvalgt af andre fælles nøgletal.

Det er sandsynligt, at de laveste P / B-finansielle aktier ville have helt decimeret hver anden kategori. Ikke-finansielle selskaber kan dog ikke forstås ved simple bogværdier. Du skal finde de aktiver, der returnerer den bogførte værdi, og gør en vis due diligence for at se, om disse aktiver er værd, hvad regnskabet siger, at de er. I mange tilfælde overvurderer eller rapporterer den rapporterede bogførte værdi for ikke-finansielle selskaber den virkelige værdi af selskabet i likvidation.

Hvad er dine tanker om bogværdi og det store hul i Blackberrys sorte boks?