Potbelly Stock: En lækker sandwich Restaurant Pick

Dette websted kaldes College Investor og en af ​​mine yndlingssandwicher på college var et vraget^® på Potbelly's med de virkelig fantastiske hot peppers. Jeg kunne bare aldrig få nok. Investorer kan heller ikke få nok.

Potbelly (NASDAQ: PBPB) havde sin børsnotering sidste fredag, og investorernes efterspørgsel grænser på umættelige. Aktierne steg op på 120% i første handelsdag. Det er omkring 7% i dag til næsten $ 33 pr. Aktie. Før Potbelly fordoblede kun otte andre aktier i deres første handelsdage siden 2001.

Selskabet solgte 7,5 millioner aktier til 14 dollar pr. Aktie og hævede 105 millioner dollars i kapital. Investorer er spændte af Potbellys vækstudsigter. Der er betydelige muligheder for at udvide virksomhedens geografiske fodaftryk og øge indtjeningen, som alle kan være positive for aktionærerne. Potbelly kan være en anden Chipotle - købere af aktierne synes at synes det.

Potbelly startede i Chicago, IL i 1977 og blev født i sin nuværende form i 1996, da Bryant Keil købte den originale butik. Over tid byggede Keil over 280 steder i hele koncentrerede områder i USA. Bare for skalaen havde Chipotle over 1.230 butikker i slutningen af ​​2011 og endnu mere nu. Potbelly's tilstedeværelse er stadig fokuseret i Illinois med butikker spredt gennem andre stater. Der er plads til at udvide sig yderligere i nuværende områder, men især i Vesten. Der er f.eks. Ingen steder i Californien.

Ledelsen udtalte, at det vil bruge provenuet til at udbetale et udbytte til aktionæren før børsintroduktionen på 49,9 mio. USD. Det vil også bruge de kontanter, der hæves til at tilbagebetale lån fra sin kreditfacilitet. Nogle midler kan også gå til generelle selskabsudgifter og til at finansiere virksomhedens arbejdskapitalbehov.

Økonomi viser stabil vækst, bør accelerere efter IPO

Potbelly har haft en stabil salgsvækst de seneste tre år, en stigning på 15,5% i FY12 og 7,9% i FY11. I andet kvartal i år steg salget med 11,7%. Væksten i lav-til-midten teenagere er solid i hurtigbetjeningsrestaurantindustrien og bør accelerere bag nye butiksåbninger.

Butiksniveaumarginaler svingede lidt omkring 21% for Potbelly i løbet af de sidste tre år. EBITDA-margenerne var generelt over 11% i løbet af denne periode. Når det er sagt, har margenerne været stramme, driftsmarginen var kun 3,1% sidste regnskabsår og var 3,4% i det foregående år.

Ny butikstilvækst vil drive salg og indtjeningsvækst i løbet af de næste fem år. Potbelly har væsentligt øget kapitaludgifterne til at åbne nye butikker siden 2010. Det følgende diagram viser det store spring. Også gennem første halvdel af 2012 brugte Potbelly over $ 16 millioner i capex.

Vurdering

Aktien er ikke billig på nuværende niveau, men investorerne betaler typisk for vækst. Aktierne handler for tiden omkring 35x indtjening og med over 3x indtægter. Når det er sagt, handler Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) på 45,7x indtjening, Jack in the Box (NASDAQ: JACK) på 24,7x, Denny's (NASDAQ: DENN) ved 23.2x og Domino's Pizza (NYSE: DPZ) på 30,5 x.

Kig på disse mere modne restaurantkæder indikerer, at værdiansættelsen ikke er ude af køen. Aktien kan være billig i forhold til fremtidig indtjening, hvis den fortsætter med at investere i nye butikker. Det er meget nemmere at fordoble steder - og salg - når du har 280 placeringer i forhold til tusindvis af steder.

Nye butikker åbner bør være fokus og drive aktier

Bekymringen med Potbelly er noget lav samme butiks salgsvækst og dens lave margener. Nye placeringer er dog meget mere kritiske end salg af samme butik på dette tidspunkt i virksomhedens vækstcyklus. Desuden er butiksniveauer på omkring 21% anstændige, og det vil bedre absorbere de resterende overhead med nye placeringer og øget volumen.

Der er et par arrangementer at være opmærksomme på med Potbelly. Den første er den kommende 3Q13 indtjeningsrapport og ledelses kommentar på det tidspunkt. Den anden er analytikerdækning. I øjeblikket har den ingen dækning på grund af sin lille markedsdækning, men mere, fordi det er en nylig IPO. Analytikernes første indtjeningsprognose og udtalelser om bestanden vil spille en afgørende rolle for, hvordan bestanden foregår i resten af ​​året.

En god tid til at købe aktier i restauranter eller detailhandlere er i den relativt tidlige fase af at tage et regionalt firma nationalt. Dette er typisk den højeste vækstfase for indtjening, og bestanden øges ofte hurtigt sammen med dem. Potbelly-mærket er stået op over tid, og det har et sikkert fundament på det nuværende punkt. Dens butiksmodel, mærke og mad resonerer med forbrugerne ellers ville det ikke have 280 butikker.

Nu er det bare et spørgsmål om at gøre varemærket tilgængeligt for flere forbrugere gennem butikstilvækst. Potbelly er værd at være opmærksom på og investere i til din portefølje.

Hvad er dine tanker om Potbelly?