Treasuries tage beskæftigelsesrapport i strid

Obligationsmarkedet reagerede på sidste fredags bedre end forventede beskæftigelsesrapport som det typisk gør for en stærkere end forventet økonomisk rapport. Statsobligationspriserne faldt og udgjorde stigende, og corporate bonds, især lavere ratede, endte bedre end dagen. Reaktionen fra statskasser var dog forholdsvis dæmpet i betragtning af opadgående overraskelse i ansættelsesrapporten og tidligere reaktioner på statskassen.

Den 5. juni overgik udgivelsen af ​​maj-ansættelsesrapporten også forventningerne med lønninger faldende 345.000 i forhold til en konsensusprognose på 520.000 nedgang og forårsaget en stærk afsætning på Treasury-markedet. På dagen for den 2-årige statsobligationer noterede sig 0,34%, mens 10-årige noten sprang med 0,12%. Tilsvarende viste den syvende sygesikringsrapport den 7. august et fald på 247.000 job i forhold til konsensusprognosen for en nedgang på 325.000, og skatteudbyttet hoppede også højere [Se tabel] på dagen. Sidste fredag ​​var udbyttestigningerne på 0,09% og 0,08% for de 2- og 10-årige statsskatteinstrumenter mest dæmpet for en overenskomst-ansættelsesrapport.

Ved første øjekast virker forrige ugers markedsspørgsmål ikke forfærdeligt anderledes, men i betragtning af det brede markedsmiljø står det ud. For det første, siden beskæftigelsesrapporterne i maj og juli har de økonomiske data generelt, ikke kun beskæftigelsen, afspejlet yderligere forbedringer. For det andet var november-ansættelsesrapporten absolut det absolut bedste ved inddrivelsen hidtil og viser økonomien på grund af at tilføje arbejdspladser. Endelig indtrådte statsafkastet på beskæftigelsen med meget lavere udbytteniveauer end før maj og juli beskæftigelsesrapporter. Samlet set bør afsætningen af ​​statskassen sælge, hvis noget, har været meget mere voldelig denne gang.

Treasury Market Resiliency

Tilgangen ved årets udgang har været den primære drivkraft i Treasury-markedets modstandsdygtighed over for en bedre end forventet jobrapport. Som årsskiftet tilbereder virksomheder og finansieringsinstitutter sig til at rydde op på balancer som forberedelse til regnskabsårets afslutning og købe kortsigtede investeringer af høj kvalitet som f.eks. Regninger. Flytningen til kortsigtede investeringer af høj kvalitet sker også som led i risikostyringen. Med bemanding er typisk lys over helligdage, både hos institutioner og hos store obligationshandelsfirmaer, er der ikke noget ønske om at komme ind i de sidste to uger af året, der er stærke på risikobærende stillinger. Hvis der opstår en negativ begivenhed, er det vanskeligere at afslutte sådanne stillinger.

Efterspørgselsfinansieringsbehovet fremgår af negative renter. Alle regninger, der modnes i januar, lukkede i sidste uge med udbytter lige i negativt territorium på negativt 0,05%. I det væsentlige gør obligationsmarkedet investorerne en præmie for årets beskyttelse. For nogle investorer betragtes det negative udbytte på 0,05% som forsikring for at garantere deres hovedstols sikkerhed.

"Udvidet Periode"

Federal Reserve (Fed) har også været en faktor, da obligationsinvestorer har troværdighed i deres "extended period" messaging. På trods af økonomiske data, der viser forbedringer, har obligationsinvestorer sat større tro på godartede Fed-kommentarer og deres engagement i at holde satser lave. Det kommende FOMC møde den 15.-16. December vil sandsynligvis være den sidste mulighed for Fed'en til at ændre deres budskab til markederne i 2009. Vi tror ikke, at de vil gøre det dog og vil sandsynligvis opretholde sprogets "forlængede periode" i FOMC udmelding. Det er usandsynligt, at Fed-formand Ben Bernanke og selskabet ville risikere forstyrrende markedsdeltagere med likviditetsbehovet i slutningen af ​​året lige rundt om hjørnet.

Selvom skatteudbyttet steg efter den bedre end forventede beskæftigelsesrapport, var væksten forholdsvis dæmpet. I betragtning af tidligere markedsreaktioner, omfanget af yderligere økonomisk forbedring og lavere samlet niveau for statsobligationer, ville vi have forventet en stærkere salgssted i statskasser. Tilgangen til årsskiftet var den primære faktor for at holde statskassen bevæget dårligt, og investorernes tillid til Feds budskab om at holde renterne lavede også en rolle.

Over tid vil finansministeriet ikke være så ambivalent med yderligere positive fremskridt i økonomiske data. Fed skal også anerkende forbedring og kan signalere så meget på FOMC-møderne den 27. januar eller 16. marts 2010. Vi er forudindtaget til et senere skifte, enten på marts FOMC mødet eller efter. Når det er sket, vil udbyttet af statskassen sandsynligvis blive presset støt højere. Indtil da tror vi, at statsobligationer vil forblive relativt bundne. Årsfinansieringsbehov vil sandsynligvis fortsætte med at spille en dæmpende rolle på ethvert opadgående træk i statsobligationsrenter i de kommende uger.

VIGTIGE OPFINDELSER

• Denne rapport blev udarbejdet af LPL Financial. De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fastlagt hovedværdi. Imidlertid er værdien af ​​fondeaktier ikke garanteret og vil variere.
• Markedsværdien af ​​virksomhedsobligationer vil variere, og hvis obligationen sælges forud for løbetiden, kan investorens afkast afvige fra det annoncerede udbytte.
• Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
• High yield / junk obligationer er ikke værdipapirer af investeringskvalitet, indebærer betydelige risici og bør generelt være en del af den diversificerede portefølje af sofistikerede investorer.
• Internationale og nye markeder investerer indebærer særlige risici som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.