Tesla Stock: Bright Future, men er aktier for dyrt?

Tesla Motors (TSLA: NASDAQ) - den Palo Alto-baserede producent af elbiler - aktier handler nu på over $ 180 og er på 430% YTD. Mens analytikere generelt har haft positive udsigter på aktierne, begynder nogle at afvige med deres investeringsudtalelser. Mens der stadig er mange købsbedømmelser, har nogle flyttet til sidelinjen baseret på værdiansættelse. S & P indledte faktisk dækning på onsdag med en sælger rating på aktierne og et $ 150 kursmål. Dette er i tråd med vores tanker tidligere i år på Tesla lager.

Bekymringen synes imidlertid ikke at fokusere på fundamentale, men kun en rig værdiansættelse. Når aktier handler med meget rige værdiansættelser, kan en svag fejl i kvartalet typisk føre til en dramatisk afsætning. Når det er sagt, sælger ratings på aktier, der har en god forretning med positive fundamentale, fortsætter ofte med at tro på grund af deres værdiansættelser. Der er også tyre, der siger, at Tesla stadig er et køb; Wedbush opgraderede Tesla til en overlegen rating tirsdag denne uge med en målpris på 240 dollars per aktie.

Om Tesla Motors

Tesla Motors designer, markedsfører og producerer elektriske køretøjer og elektriske drivaggregat komponenter på sin anlæg i Palo Alto, CA og på Tesla Factory. Teslas køretøjer, Model S og Roadster, er blevet godt modtaget af forbrugerne. Virksomheden designer mange af sine vigtige komponenter, såsom lithium-ion batteripakker, elmotorer og gearkasser, og er ikke kun en assembler. Dette fører til højere margener og har gjort Tesla til en førende inden for elektrisk køretøjsteknologi.

Tesla adskiller sig også fra andre bilproducenter ved ikke alene at bygge elbiler, men også at sælge direkte til forbrugerne. Det bruger ikke forhandlernetværk, som alle andre producenter gør. Det planlægger at have 45 butikker og 75 servicecentre inden udgangen af ​​2013 placeret i større storbyområder i Nordamerika, Europa og Asien. Dette har ført til spændinger, retssager i visse stater, men også bedre kontrol med produktets og højere marginer for Tesla. Langsigtet ledelse har sagt, at det kan skifte til et forhandlernetværk, men ikke sandsynligt, indtil mængderne er betydeligt højere end de nuværende niveauer.

Teslas fremtid

Modtagelse og efterfølgende succes af sine køretøjer har drevet den nylige outperformance hos Tesla. Tidligere i år var resultaterne, salget og rentabiliteten hos virksomheden bedre end forventet og har været så siden. Model S fortsætter med at sælge godt i Nordamerika, og den internationale efterspørgsel accelererer i både Europa og Asien. I kvartalet forventes der for 5.200-5.500 Model S leverancer globalt.

Udsigterne og aktiekursen for Tesla vil blive drevet af nogle få nøglefaktorer fremad: Udvidelse af produktionskapaciteten, efterspørgslen efter model S, Model X og Gen III-køretøjer samt fremtidige indtjening og pengestrømme forbundet med disse. Model X forventes at begynde at bidrage til salget i 2015 med de fulde fordele i 2016.

Selskabet planlægger at have en årlig produktionskapacitet på 40k køretøjer på sit Fremont-anlæg inden udgangen af ​​2014, da det øger effektiviteten. Det kunne øge dette til 50k køretøjer med yderligere investeringer. Anlægget bygger sin Model S og vil begynde at bygge Model X. Model X er en SUV baseret på Model S platformen. Ledelsen har angivet, at det kunne øge produktionen ved at tilføje en anden linje, der giver den samlede produktion af 80-100k køretøjer om året.

Når den starter produktion på Gen III-køretøjerne, har den planer om at have 100k årlig produktionskapacitet. Dette ville være ved hjælp af et skift og ledelse angivet at tilføje et andet skift kunne give den en produktionskapacitet på 200k køretøjer årligt. I 2020 forventes årlig kapacitet af ledelsen til i alt 500k køretøjer.

Efterspørgslen efter den nye Model S forventes at være stærk, idet Tesla nemt sælger alt det, der kan produceres. Som produktionskapacitetsramper vil den internationale efterspørgsel spille en større og større rolle. Bensinpriserne skyldes højere skatter er 2-3 gange højere i Europa og andre dele af verden sammenlignet med amerikanske niveauer. Dette kunne øge tiltrækningen af ​​de all-elektriske Tesla køretøjer. På lang sigt forventer ledelsen en tredjedel af salget fra Asien, Europa og Nordamerika.

Mulige problemer for Tesla

Forsinkelser i produktionsplanen som følge af udbudsproblemer eller et midlertidigt problem med udvidelsen af ​​produktionen udgør en nøglerisiko for det hurtigt voksende firma. Samtidig med at statsstøtte via skattekreditter og andre ydelser har været stærk, kan det reducere, hvilket ville reducere niveauet af fremtidige pengestrømme.

Indtjeningen forventes at vokse med næsten 200% baseret på nuværende konsensusprognoser. Aktien handler i øjeblikket med henholdsvis 105x og 57x FY14 og FY15 indtjening. En rig værdiansættelse, men ikke vild for et meget højt vækstteknologirelateret firma. Men i dette tilfælde er en DCF, der kræver modellering af pengestrømme i løbet af de næste 5 til 10 år, sandsynligvis en bedre tilgang til at indfange værdien. De fleste analytikernes prismål, der også dækker en bred vifte (nogle angiver upside og andre downside) bruger denne tilgang.

Konsensus EPS estimater
FY13	FY14	FY15
Indtægter	2,153	2,980	4,341
EPS	0.58	1.73	3.17

Alt dette sagt, der er meget forskel inden for estimaterne. For eksempel er estimatet for lavindtjening for FY14 $ 1,16, og high-end er $ 1,73. Forskellen er endnu bredere i 2015. Det store antal skøn viser, at fremtiden for aktiekursen er alt andet end sikker.

Hvad har dine tanker om Tesla givet, hvordan det er udført i løbet af det sidste år?