Bremsen og ankeret

Har du nogensinde startet din bil, begyndte at køre og bemærkede, at det føles lidt træg? Så træg at for at accelerere, skal du skubbe pedalen til gulvet for at bevæge sig fremad. Sikker på, din første tanke er: Hvorfor slog jeg ikke denne scrapheap af metal ind for noget spanking nyt i løbet af sommeren Cash for Clunkers-programmet? Så er du klar over, at du forlod parkeringsbremsen hvorefter du frigiver det og bevæger dig frem som forventet.

Dette er en hvidbogsrapport udarbejdet af Burt White, Chief Investment Officer hos LPL Financial

Interessant nok, det er netop det scenario, som markedet oplever lige nu. Føreren i dette tilfælde er Federal Reserve (Fed), der har "pedalen til metal" med lave renter og let pengepolitik i et forsøg på at accelerere markedet, vores version af bilen, fra sammentrækning til vækst. At bremse bilen ned er markedets version af en parkeringsbremse, som økonomisk har været det slumping boligmarked og den betydelige ledighed i hele Amerika.

Men at køre denne økonomiske bil fra recession til opsving er en vanskelig indsats, der har markedet på kanten og noget forklarer markederne stall i gevinster i løbet af de sidste par måneder. Selv om vi har brug for tilstrækkelig stimulans og imødekommende pengepolitikker for at kunne køre hurtigt nok til at fremskynde økonomien til en stabil vækst, kan vi ikke risikere at køre for hurtigt, hvilket vil medføre en endnu mere devalueret dollar, udjævningstekniske underskud og stigende inflationsforventninger.

Så hvordan kender vores chauffør, hvor hurtigt det er at køre og endnu vigtigere, når man skal overgå fra tryk på gaspedalen for at slå bremserne? Svaret begynder med en undersøgelse af, hvilke faktorer der er til stede, der kan stoppe vores økonomiske vækstbil. Der er simpelthen to måder at stoppe denne økonomi på: bremserne for at bremse væksten eller tabe et anker for at forhindre vækst.

Er det en bremse eller et anker?

Lad os se det, den måde man vælger at bremse eller endda stoppe spørgsmål. Når alt kommer til at gå fra 60 miles i timen til et dødt stop ved hjælp af bremser, er det sikkert anderledes end at sige, at vi styrter ind i en mur. Slutresultatet kan være det samme (en stop), men virkningerne er lidt anderledes.

Uanset om din transportform er en bil, en båd, et tog eller noget andet, end at løbe tør for gas, er der to primære metoder til at bremse ned til et stop. Disse kan løst karakteriseres som bremsen og ankeret. Under bremsescenariet forsinker et bevægeligt objekt sig selv, som en bil, et tog eller en person kører langsommere for at stoppe. Ankeret er derimod, hvor bevægelsesobjektet sænkes af en separat kraft, som en båd, der trækker et anker, en bug stoppes af en forrude, en bil med parkeringsbremse eller en person, der styrter ind i en væg. Mens både bremsen og ankeret kan være effektive metoder til at bremse momentum, tilbyder de forskellige grader af fordele og konsekvenser. I det seneste har markedet været nervøst for konsekvenserne af egne bremser og ankre.

Markedet har specifikt været bekymret for udsigterne til noget, der kan bremse det økonomiske opsving, der har bidraget til at genvinde væksten efter den værste recession siden 1930'erne. For markedet har de primære ankre været slumping boligmarkedet samt de massive jobtab, der accelererede som økonomien hårdt kontraheret. Den primære bremse bekymrer markederne er, når Fed vil beslutte at slappe af sin lette monetære politik og lave renter i et forsøg på at sidestegte fremskyndet økonomisk vækst og frygt for inflation.

Vi har skåret løs ankre

Mens økonomien er langt fra drift på normale niveauer, har de to primære hindringer (eller ankre) til vækst været slumping boligmarkedet og stigende arbejdsløshed. Men da økonomien er forbedret, har begge disse ankre alle været "skåret løs". Ud fra et boligperspektiv er det eksisterende boligsalg bundnet i midten af ​​2009 og har siden været stigende, takket være delvis til New Home Buyer Tax Credit [Figur 1]. Boligpriserne er også begyndt at stabilisere sig. Som følge heraf er boligankeret, der var en træk på økonomisk vækst, reduceret og er nu næsten "skåret løs" fra at bremse dette økonomiske opsving.

Det andet anker har været et større problem. Stigende arbejdsløshed forårsaget af virksomheder "rettighedsindstilling" til faldende kundernes efterspørgsel førte til betydelige afskedigelser, reducerede arbejdstimer og førte til en ledighed, der har været top 10% for første gang siden 1982. Imidlertid foreslår de seneste data, at arbejdsmarkedet er ved at blive bedre og kan ikke længere være et anker, der holder økonomisk vækst tilbage. I november '09 ansættelsesrapport udstedt af Arbejdsministeriet faldt ikke-lønlønnen med kun 11.000 job for måneden, det laveste beløb siden slutningen af ​​2007 [Figur 2]. Endnu vigtigere betyder resultatet, at økonomien ligger meget tæt på at lave nettojob og har vundet godt ud af de værste niveauer af denne recession, da det tabte 500.000 til 725.000 job om måneden var en regelmæssig begivenhed.

Ved at bekræfte, at beskæftigelsessituationen er ved at blive forbedret, steg den gennemsnitlige timelønning næsten $ 0,10 pr. Time, hvilket er meget vigtigt, når det samles over millioner af medarbejdere, der arbejder mange timer om ugen [figur 3]. Derudover har overarbejde i industrisegmentet været stigende, da øgede ordrer og efterspørgsel efter kunder har resulteret i flere arbejdstimer.

Slutresultatet er, at færre mennesker mister job, flere timer bliver arbejdet, og den gennemsnitlige timelønning er steget en smule. Det er meget godt for beskæftigelsessituationen i USA. Som sådan ser det ud til, at både boliger og arbejdsløshed ikke længere er betydelige forankringer, der begrænser væksten i denne økonomi. Så hvorfor har markedet ikke været mere spændt?

Frygt skifter fra ankre til bremserne

Markedet er trods nyheden om, at de to største ankre er blevet "skåret løs", de sidste par måneder. Årsagen er, at markedet har skiftet sin bekymring fra ankre, der holder det tilbage til frygten for, at føreren af ​​dette økonomiske opsving kan for hurtigt eller for hurtigt sætte bremserne i vejen. Husk, at enten ankre eller bremser kan bremse denne økonomi. Frygt er, at i betragtning af den forbedrede økonomiske baggrund, især på bolig- og beskæftigelsesfronten, vil Fed komme til den konklusion, at økonomien ikke har brug for sin nemme pengepolitik og lave renter for at bevare væksten, og den vil begynde at trække sin stimulans tilbage eller sæt bremserne på.

Selvom det her er en frygt, mener vi, at Fed er klar over, at økonomien fortsat er skrøbelig på trods af forbedringer, og fortsætter med at beherske monetære politikker for at give brændstof og opretholde væksten. Derfor er det mere sandsynligt, at denne tilgang vil blive implementeret nærmere midt i slutningen af ​​2010. Herudover har Fedet normalt vist tegn på, at den favoriserer væksten i forhold til inflationen, hvilket bedst ses ved at udforme lønstigningsvæksten for ikke-lønmodtagere mod Fed-midlerne. Bemærk at følgende recessions (de gråområder) Fed ikke øgede Fed-midlerne godt, indtil jobbet voksede bæredygtigt i 100.000-300.000 pr. Måned. Fed begyndte faktisk ikke at hæve satser efter de sidste tre recessioner, indtil markedet var gennemsnitlig væksten i beskæftigelsen i de foregående 6 og 12 måneder med henholdsvis 246.000 og 211.000 job.

På anden måde ventede Fed efter de sidste tre recessioner, indtil der blev skabt gennemsnitligt 2,5 mio. Nye job, indtil de begyndte at hæve renten for at bremse økonomien. Det er langt fra, hvor vi er nu. Husk på, at denne økonomi på trods af den dramatiske forbedring i arbejdslandskabet stadig tabte 11.000 job i sidste måned og langt fra at vokse med 100.000 eller flere job pr. Måned på en bæredygtig måde.

I betragtning af markedets skittthed over Fed's potentielle politiske aktioner er det naturligt for markedsdeltagerne at være bekymrede forud for Federal Reserve FOMC møder og derefter føle lindring efter møderne. Dette manifesterede sig i 2004, hvor markedet i de tre FOMC-møder før de Fed-forhøjede satser solgte markedet i gennemsnit på 1,2% i de to uger, der gik på møderne og derefter optog 1,3% i måneden efter møderne. Vi har set den samme handling over de sidste to FOMC møder i september og november 2009, hvor markedet faldt i gennemsnit 1,0% i de to uger før møderne og stod i gennemsnit 3,7% i gennemsnit i måneden efter.

Derfor var det forståeligt, at markedet solgte et par procentpoint, og det var nervøst, hvilket pedal Fed vil fortsætte med at trykke: bremsen eller gassen. På vej mod FOMC-mødet den 16. december 2009 var det forståeligt. Men med Fed igen at erklære sin fod på gassen, har markederne rallied ("Santa Claus Rally?") At lukke ind på 2009 aktiemarkedet højder.

Efter min mening vil Fed forblive fast på gaspedalen for resten af ​​2009 og ind i begyndelsen af ​​2010, hvilket kombineret med forankringerne, at dette marked i det væsentlige har "skåret løs", peger på et attraktivt miljø, der favoriserer stigende aktiekurser, højere råvareværdier og fortsat økonomisk vækst.

VIGTIGE OPFINDELSER

• De udtalelser, der fremsættes i dette materiale, er udelukkende til generel information og er ikke beregnet til at give eller fortolkes som at give specifikke investeringsrådgivning eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilke investeringer der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationer, der henvises til, er historiske og garanterer ikke fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Aktieinvestering indebærer risiko inklusive tab af hovedstol.