Investere

Passerer Baton i Market Road til Recovery

Passerer Baton i Market Road til Recovery

Passerer stafetten.

Denne hvidbogsrapport blev udarbejdet af Burt White, LPL Financials Chief Investment Officer.

I 1996 var jeg heldig nok til at deltage i sommeren olympiske lege, da de besøgte Atlanta, Georgien. Af alle de begivenheder, jeg deltog i, var aftenens spor og mark den mest mindeværdige. I hele stadion blev spor og feltikoner indstillet og brudt verdensrekord. Den aften vandt Carl Lewis sin fjerde guldmedalje i springet. Dan O'Brien holdt ud af banen i en hårdt anfægtet decathlon. Og den gyldne skosklædte Michael Johnson satte en ny verdensrekord på 200 meter.

Men måske den mest mindeværdige var mændens 4x400m relæ race. Dramaet i det stående rums eneste stadion var tykt den aften med resultaterne fra natten før, da det stærkt begunstigede amerikanske hold tabt i 4x100m-relæet til det canadiske hold, forankret af "verdens hurtigste mand": Donovan Bailey. Forstyrrelsen fra den canadiske hold var chokerende i betragtning af at det amerikanske hold aldrig var færdig uden guldmedalje i 4x100m-relæhændelsen i nogen olympiske lege, som USA nogensinde havde deltaget i - at have tabt hjemmefra, tog luften lige ud af menneskemængde. Næste nat markerede det amerikanske hold en dominerende line-up af elite løbere for at forsøge at indløse sig selv i 4x400m. Hvad gjorde opgaven endnu mere skræmmende var, at holdet forsøgte at gøre det uden tjenesterne fra verdensrekordindehaver Michael Johnson, som satte ud i løbet af hans løb på grund af hans manglende øvelse med at arbejde sammen med holdet i baton-handoffs.

For den uformelle seer af relæer er det svært at forstå, hvorfor amerikanerne ikke vil have den hurtigste 400m løber i verden deltage. Mens løb er normalt set som en individuel sport, i et relæ løb, er teamwork den rigtige nøgle til at vinde eller tabe. Selv om meget af tiden er brugt med en enkelt løber, der bærer stafetten over hans ben af ​​banen, er det passagen af ​​batons, der normalt bestemmer udfaldet. Meget kan gå galt i et relæ. Stafetten kan blive droppet. Hvis du videregiver stafetten for sent (uden for handoff-zonen), er holdet diskvalificeret. Men hvis du videregiver stafetten for tidligt, taber holdet momentum fra den nuværende løber.

Således er det ofte ikke styrken af ​​de enkelte løbere, der beslutter udfaldet af et relækamp, ​​snarere udførelsen af ​​handoffs. Det amerikanske hold fortsatte med at vinde 4x400m-relæet den nat. Men det løb for altid mindet om konceptet om at udførelsen af ​​et hold er vigtigere end individets hurtighed eller styrke.

De oprindelige løbere i Road to Recovery Relay

I øjeblikket er markedet Road to Recovery i sit eget relæ løb. I ethvert økonomisk opsving er der et krævet "teamwork" af faktorer, der bidrager til helbredelsen og i sidste ende tilbage til væksten. Intet element i økonomien - uanset om det er forbrugeren, virksomheden eller regeringen - kan flytte en økonomi fra recession til genopretning alene. Det kræver en koordineret indsats fra markedskræfterne for at "skifte", der yder indtjeningsledelse. De første løbere i markedets Road to Recovery har været styrken af ​​regeringens stimulans og Kinas stærke efterspørgsel. Disse to "løbere" har været katalysatoren for at starte flytningen af ​​markedet fra recession til opsving.

Med både forbrugs- og erhvervsmæssige udgifter ved flerårige nedture gav de globale centralbanker en hurtig stimulans til svage økonomier i slutningen af ​​2008 og i løbet af 2009. Statsstimulering tjener som skrig, som hoppe starter en økonomi i sammentrækning med en, der har baggrund for at udvide. Den første del af regeringens handling var gennem pengepolitikken, da centralbankerne hurtigt flyttede til lavere renter og oversvømmede økonomien med let adgang til kapital. Inden for USA eksploderede den monetære base, da Federal Reserve (Fed) gjorde flere reserver for banker til rådighed. Hertil kommer, at renten sænkes for at registrere lave niveauer i et forsøg på at anspore stabilisering af boligmarkedet og forvolde efterspørgslen efter erhvervsliv og forbrugerlån. Virkningerne af at lette pengepolitikken er dramatiske, da lavere satser ofte tjener som den mest effektive katalysator for at vende recessionens økonomiske sammentrækning.

Kinas enorme vækst fungerede også som en tidlig løber i markedets Road to Recovery relay race. Kina har vedtaget kapitalismen i løbet af de sidste par årtier og har set sit sted blandt verdens udgifts- og produktionsniveauer stigning. Faktisk har den enorme vækst og gunstige demografi Kina i takt med at passere USA som verdens største økonomi i de næste 10 år. Det har været denne vækst i Kina, der har taget en del af den seneste recession, da det kinesiske forbrug har været stærkt.

Den næste løber i relæet

Mens Kinas offentlige stimulus og robuste forbrug har tjent som katalysator for vækst, er det heller ikke stærkt nok til at flytte den globale økonomi fra sammentrækning til ekspansion alene. Kinas efterspørgsel, men imponerende, kan ikke trække de trange økonomier i resten af ​​verden i lang tid, og regeringsstimuleringen er begrænset, især for gældsforbundne lande som USA og U.K.

Så skal stafetten gå videre snart til næste løber i markedets relæ løb. Den næste løber ser ud til at være virksomheder gennem øgede forretningsmæssige udgifter, jobskabelse (eller i det mindste mindske jobtab) og udvidet arbejdstagerydelse.I sidste ende er der ingen løber, der har en større multiplikatorvirkning end erhvervslivet - da det gavner økonomien på to måder. For det første skaber efterspørgslen efter nye varer og tjenester gennem øget forbrug (teknologiforbrug, materialer mv.) Og et skifte fra faldende til lagerbeholdninger. For det andet, efterhånden som erhvervsmæssige udgifter opfanger arbejderne, føler de sig mere sikre, den gennemsnitlige arbejdsuge og overtidstiden udvides, vikaransatte er engageret og i sidste ende skabes job. Så hvad er beviset for, at virksomhederne er klar til at få fat i "stafetten" og begynde at løbe? I to velrenommerede forretningsundersøgelser, der udføres af henholdsvis Federal Reserve Bank of New York og Institut for Supply Management (ISM), viser dataene, at produktion og generelle forretningsbetingelser er forbedret dramatisk i løbet af de sidste par måneder. ISM Production Index er over 50 niveauet for første gang på næsten to år, hvilket afspejler ekspansion i fabrikken og producentens produktion drevet af øgede ordrer. I Fed's Empire State survey viste virksomhederne, at de generelle betingelser har vendt tilbage til de højeste niveauer i mere end fem år.

Derudover er data begyndt at vise, at fabrikker og producenter begynder at udvide deres lønninger for at imødekomme øgede produktionsbehov. Mens jobvæksten fortsætter med at blive dæmpet, øger virksomhedernes arbejdstimer medarbejderne og tilbyder flere overtidsmuligheder. Generelt er virksomhederne langsomme med at tilføre deres faste arbejdsstyrker efter en lavkonjunktur og favorisere flere timer for nuværende medarbejdere og brugen af ​​vikaransatte, indtil betingelserne er stabile nok til at berettige at deltage i fuldtidsansatte. Dette er begyndelsesfasen for helbredelse på arbejdsmarkedet, og det er drevet af den voksende vækst i erhvervslivet.

Vores Final og Star Runner: Forbrugeren

Den endelige løber i et relæ kaldes ankeret, som normalt er den hurtigste og vigtigste af løberne. Nøglen er at få stafetten i hænderne på ankerløberen så hurtigt som muligt og derefter se guldmedalje sprinten til målstregen. På markedet's Road to Recovery-relæ er ankeret forbrugeren. At repræsentere næsten 70% af BNP i den amerikanske økonomi, kan ikke genoprettes, før forbrugeren deltager i løbet.

Måske er den største headwind, der står over for forbrugeren, den skæve, men hurtigt forbedrende beskæftigelsessituation. Med arbejdsløsheden svævende lige under 10%, hvilket er det højeste niveau i de sidste 60 år uden for konjunkturnedgangen på 10,4% i 1981-82, er bekymringen med at holde forbrugernes lommebøger tilbage: Hvor høj vil arbejdsløsheden gå? I de sidste to milde recessioner (1991 og 2001-2002) fortsatte arbejdsløshedsprocenten i gennemsnit at stige med 0,9% i løbet af de 15 til 18 måneder efter, at recessionen sluttede. Vi føler imidlertid, at ledigheden i denne seneste recession vil følge vejen for de mere alvorlige kontrakter fra 1973-75 og 1981-82. I begge tilfælde steg arbejdsløsheden inden for seks måneder efter afslutningen af ​​recessionen. Som sådan ser vi efter, at beskæftigelsesfrekvensen begynder at moderere omkring udgangen af ​​2009.

Når det er sagt, mener vi, at ledigheden og endog antallet af ledige er den forkerte måde at se på helbredelsen af ​​arbejdsmarkedet og det efterfølgende potentielle geninddragelse af forbrugeren tilbage til udgifterne. Mens antallet af tab af arbejdspladser er et problem, er det hvilke arbejdspladser der går tabt, der har størst indvirkning på forbrugernes udgifter. Ingen tvivl om det, at miste job er et dårligt resultat og er et socialt problem, der skal løses. Men i økonomi har ikke alle tab i arbejdspladser samme indvirkning på forbrugernes udgifter og dermed BNP-væksten.

Faktisk udføres mere end 60% af forbruget af de 20% højeste lønmodtagere. Mens ethvert jobtab er et vigtigt socialt emne, er det økonomisk set, at have helbredelse i den øverste ende af arbejdsmarkedet, de største forbrugsudgifter "bang for the buck". Som vist i nærheden nåede antallet af ledige med en højskolegrad (proxy for de højeste lønmodtagere) højde for tidligt i denne recession og godt før jobtabet blandt mindre end videregående uddannelsesmodtagere (proxy for lavere lønmodtagere). Dette skyldtes den ekstraordinære eliminering af de bedste betalende job inden for autofremstilling, corporate middle management og finansielle tjenesteydelser i begyndelsen af ​​denne nuværende krise. Det er imidlertid vigtigt at bemærke, hvordan detailhandlen begyndte at forbedre sig, så snart ledigheden for højere lønmodtagere begyndte at moderere, selv om lavere lønmodtagere fortsatte med at se, at antallet af jobtab steg. I sidste ende, for at sikre forbrugernes udgifter til at vende tilbage, skal vi få hele arbejdsmarkedet helet. Så længe den øvre ende af arbejdsmarkedet fortsætter med at blive bedre, vil detailsalget og de samlede forbrugsudgifter sandsynligvis fortsat overgå forventningerne og give forbrugerne mulighed for at løbe gennem "målstregen" med overraskende styrke.

Sådan investerer du i de næste to løbere

Spørgsmålet er fortsat: Hvad er den bedste måde at drage fordel af sprinten af ​​de sidste to løbere? Klassiske tidlige cyklusmuligheder er fortsat de mest attraktive investeringer. Assetklasser, der er mest bundet til de indledende faser af økonomisk vækst, skal give det største lederskab, herunder råvarer, små og mellemstore aktier, og Emerging Markets-gæld og egenkapital.

Efterhånden som forretningsomkostningerne returnerer, er den største modtager muligvis sektoren for informationsteknologi, da corporate America opgraderer software, hardware og enheder til produktivitet. På forbrugersiden synes forbrugernes diskretionære navne, som f.eks. Detailhandlere, at have størst nytte af at genvinde forbruget.Da erhvervslivet og forbruget forbliver i stand, vil stigende efterspørgsel efter produkter give en svindel til materialer og energi.

Finish Line

Når det kommer til relæer, er det ikke kun styrken og hastigheden af ​​de enkelte løbere, men også udførelsen af ​​stafetthåndbogen, der i sidste ende bestemmer vinderen. Markedets Road to Recovery-relæ er også i en vigtig overgang, da det ser ud til at overdrage stafetten fra regeringstimuleringen og den kinesiske efterspørgselsdrevne vækst til vores næste løbere, hvilket kræver økologisk udvidelse i produktivitet og udgiftsforøgelser fra både virksomheder og forbrugere. Mens løbet er langt fra over, er dette opsving langt forud for planen. Og hvem ville have troet i begyndelsen af ​​året, at ordene "genopretning", "vækst" og endda "Dow 10.000" ville være markedsoverskrifterne? Dette viser kun, at der er en stærk start på portene, glatte springer rundt om hjørnerne, og godt udførte handoffs kan gøre et løb tabt i en guldmedalje præstation på målstregen.

Vigtige Oplysninger

De udtalelser, der fremsættes i dette materiale, er udelukkende til generel information og er ikke beregnet til at give eller fortolkes som at give specifikke investeringsrådgivning eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilke investeringer der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationer, der henvises til, er historiske og garanterer ikke fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.

  • Aktieinvestering indebærer risiko inklusive tab af hovedstol.
  • De hurtige prisudsving af varer vil medføre betydelig volatilitet på investorernes beholdninger.
  • International og nye markedsinvesteringer indebærer særlige risici som valutasvingninger og politisk ustabilitet og kan ikke være egnet for alle investorer.
  • Small-cap aktier kan være udsat for en højere grad af risiko end mere etablerede selskabers værdipapirer. Illikviditeten af ​​smallcap-markedet kan påvirke værdien af ​​disse investeringer negativt.
  • Midkapitaliseringsvirksomheder er udsat for højere volatilitet end hos store kapitaliserede virksomheder.

Post Din Kommentar