Kun en Pullback

I sidste uge udvidede aktiemarkedet, målt ved S & P 500, den tilbagekøb, der begyndte den 23. april til et fald på 8,7%. Pullbacks er en nødvendig del af en vellykket overgang fra opsving til bæredygtig vækst. Ligesom skovbrande er de smertefulde, når de opstår, men uden dem kunne skoven ikke udholde sig. Tilbagetrækningerne renser de overskud, der opbygges under et rally. De pålægger disciplin ved at straffe spekulation, givende værdi og omdanne forventningerne. De bidrager til at danne et solidt grundlag for støtte, som aktiemarkedet kan fremme.

I løbet af de sidste par uger har vi præsenteret vores sag for, hvorfor vi troede, at aktiemarkedet skyldtes en yderligere tilbagekøb på 5 - 10% - ligesom de der oplevede i begyndelsen af ​​første kvartal i år og fjerde kvartal 2009. Vi citerede flere katalysatorer til tilbagetrækningen; Men den ene gnist, der syntes at antænde sælgeriet, var den voksende økonomiske stress i Europa. Gældskrisen, der har opslugt EU, er den alvorligste økonomiske og politiske krise i dens eksistens. Det skal ses, om denne ild i Grækenland vil blive udsat, eller hvis den har spredt sig til Portugal og Spanien, der kræver yderligere støtte. Den kendsgerning, at den græske redningsplan har været langsom at realisere, og ikke løser udfordringer i Portugal og Spanien, er set af investorer som et tegn på, at det bredere problem af Europas gældsproblem fortsat er uløst. Nogle hævder, at situationen i Grækenland ligner den af ​​nogle investeringsbanker i 2008, hvis fiasko i sidste ende udløste en global finanskrise.

Europæiske udfordringer

De udfordringer, som Europa står overfor, vil sandsynligvis blive ved at leve og resultere i svage udsigter for deres økonomier. Der er imidlertid vigtige forskelle mellem Bear Stearns og Lehman Brothers fiasko i 2008 og Grækenlands nuværende problemer med at opfylde finansielle forpligtelser.

• For det første er det snarere end en forløber for en fornyet finansiel krise, hvad Grækenland oplever, en efterspørgsel af finanskrisen i 2008-09. Situationen er i Grækenland er beslægtet med, hvad mange mennesker og virksomheder, der overindulged under kredit boom nu oplever. Grækenland føler de negative konsekvenser af den globale recession, da nedgangen har tvunget Athen til at stramme sit bælte for at forsøge at få enderne til at mødes, mens omstruktureringen af ​​gælden. Det er hvad der sker i slutningen af ​​en kreditkrisis og recession, snarere end i begyndelsen.

• For det andet er gearing til problemet meget lavere. Ligesom mange lande har Grækenland gæld svarende til lidt over 100% af bruttonationalproduktet (BNP). Dette resulterer i et gearingsforhold på 1 til 1. Da Bear Stearns og Lehman Brothers mislykkedes i 2008, havde de ca. 40-til-1 gearing, idet de i alt væsentligt multiplicerer problemet med en faktor på 40. Derudover er de aktiver, gearingen er baseret på, helt anderledes. I stedet for misligholdte subprime-lån baseret på oppustede underliggende hjemmeværdier, som investeringsbankerne ligger inde med, er aktiverne i den græske økonomi generelt produktive.

• I denne uge bør bekymringerne omkring Grækenland og andre lande i euroområdet begynde at lette, da det tyske parlament godkendte redningspakken, og EU's finansministre afslørede en betydelig plan for at støtte euroen i løbet af den sidste weekend. Dette kan medføre tillid til euroområdet til at stabilisere sig. Efter at have anbefalet en defensiv holdning i de seneste uger, mener vi, at tilbagekaldelsen nu giver investorer en attraktiv mulighed for at føje til aktiemarkedet eksponering. Vi fortsætter med at tro, at denne tilbagekaldelse sandsynligvis vil være begrænset til 5-10% -området og ikke strækker sig til et meget stejlere fald. Ud over stabiliseringen af ​​tilliden til euroområdet peger de kommende uger på en lempelse af bekymringer omkring mange af de faktorer, der også kan have bidraget til tilbagetrækningen af ​​markedet.

• I Kina har nye meddelelser om politiske ændringer med henblik på langsom vækst haft en tendens til at frygte, at den pludselige tilbagetrækning af stimulans til en af ​​verdens største vækstmotorer kan være for tidlig og tippe den globale økonomi tilbage i recessionen. De månedlige økonomiske udgivelser for Kina, der udbetales den 9.-13. Maj, vil imidlertid ikke sandsynligvis ledsages af meddelelser om yderligere foranstaltninger for at begrænse væksten. I slutningen af ​​april meddelte, at de kinesiske myndigheder hævede reservekravene for banker, implementeres den 10. maj og vil effektivt trække 300 milliarder yuan (44 milliarder yuan) fra det finansielle system.

Med bankerne stadig i centrum for helbredelsen fra finanskrisen vil lovgivningen, der påvirker deres rentabilitet eller rejser usikkerheden omkring deres udsigter, sandsynligvis flytte markederne. Sidste uges afstemning i senatet om ændringer af lovgivningen om finansiel reform har udtalt de mest ekstreme forslag. I denne uge ser vi sandsynligvis en mere moderat tilgang til reformen frem, lette investorernes bekymringer om bankernes udsigter og potentialet for utilsigtede negative risici for økonomien.

Federal Reserve (Fed) foretog få ændringer i forhold til rentenes holdning på sit sidste møde den 28. april. Dette kan lette bekymring blandt markedsdeltagere om Fed-muligheden for at signalere kommende renteforhøjelser, indtil den næste møder i slutningen af ​​juni.

I sidste uge fokuserede mange markedsdeltagere på, at arbejdsløsheden steg til 9,9% fra 9,7%, og det afspejlede kun flere, der begyndte at søge arbejde, da der blev skabt flere job.De samme data rapporterede 1,7 millioner netto nye job er blevet skabt hidtil i år i USA, der markerer en skarp vending fra de kraftige jobtab i 2009. Da økonomien overgår fra opsving til bæredygtig vækst, fortsætter den underliggende udvikling i dataene med at forbedre med de økonomiske data, der sandsynligvis vil overraske på opadgående.

Rally Forventet

Vi forventer, at den nuværende 5-10% pullback følges af et rally, som det var tilfældet i første kvartal. Denne tilbagekaldelse vil sandsynligvis være som de 5 - 10% tilbagekøb i de sidste par kvartaler, der virkede som markedsækvivalent af skovbrande - rensede vækstrens vækst og fremme frøene til fornyelse - så aktiemarkedet kunne hoppe tilbage til ny højder.

Mens investorer i sidste uge fokuserede på de få brændende træer, fortsætter sundhed og bæredygtighed i den samlede skov med at forbedre sig med attraktive værdiansættelser, over gennemsnittet økonomisk vækst og profitvækst, lave renter og tilbagelevering af jobvækst. Vi fortsætter med at tro på, at stigende headwinds i anden halvdel af året - sammensat af Fed-renteforhøjelser, svigende stimulus og langsommere global økonomisk og resultatvækst - kan veje på aktier. Imidlertid er det nuværende tilbagegang sandsynligvis kun et tilbagekøb og giver plads til en rebound snarere end at markere starten på et andet bjørnemarked.

VIGTIGE OPFINDELSER

• Denne rapport blev udarbejdet af LPL Financial. De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Aktieinvestering indebærer risiko inklusive tab af hovedstol.
• Standard & Poor's 500 Index er et kapitalisationsvægtet indeks på 500 aktier designet til at måle resultaterne af den brede indenlandske økonomi gennem ændringer i den samlede markedsværdi på 500 aktier, der repræsenterer alle større industrier.
• Udnyttelse kan uforholdsmæssigt øge fondens porteføljetab og reducere muligheder for gevinst, når renten, aktiekurserne eller valutakurserne ændrer sig.
• Flydende rente-banklån er lån udstedt af nedenstående investment grade-virksomheder til kortfristede finansieringsformål med højere udbytte end kortfristet gæld og involverer risiko.
• Banklån er lån udstedt af undervisningsfirmaer til kortfristet finansiering med højere end kortfristet gæld og medfører risiko.