Realkreditlån Stunt Bonds

Halloween er stadig flere dage væk, men realkreditmarkedet har besluttet at spøge erhvervslivsmarkedet lidt tidligt. Foreningen med realkreditobligationer (MBS) var logisk den første, der kom under kontrol fra realkreditobligationsproblemet, men mærkeligt nok er det Corporate Bond-sektoren, der grapples med potentielle forandringer i realkreditobligationerne. Muligheden for "tilbagekøb", processen med at bankerne bliver nødt til at tilbagekøbe en hekses brygning af misligholdte lån og afskærmede ejendomme tilbage på deres balancer, har ført til beskeden svaghed i Corporate Bonds, primært koncentreret blandt udstedte obligationer af finansielle virksomheder.

MBS-sektoren vil i høj grad være upåvirket af usikkerheder vedrørende afskærmning af realkreditlån. Størstedelen af ​​MBS-sektoren, $ 6,7 trillioner ud af det samlede MBS-marked på $ 8,9 trillioner, består af agenturet MBS udstedt af Ginnie Mae, Fannie Mae, og Freddie Mac. Agenturerne er forpligtet til at købe kriminelle lån ud af lånepuljerne, som tilbage realkreditobligationer ikke længere end 120 dage efter lånet bliver kriminelle, længe før afskærmning. Lånet købes fra poolen til nominel værdi, så obligationsinvestoren ikke lider tab, en faktor der bidrager til AAA-vurderingen af ​​agenturet MBS.

Se efter forsinkelser

Forsinkelser i afskærmninger kan have en lille indflydelse i den mindre MBS-sektor uden for agenturet. Ikke-agenturet MBS, udstedt af banker og andre finansielle institutioner, kan lide forsinkelser i cash flow betaling til investorer. Denne indvirkning er imidlertid vanskelig at måle, da afdækkede lån er beskrevet for at binde investorer i god tid og ofte behandles som misligholdte (med en antaget genindvindingsværdi), som alle er indregnet i obligationsprisen. Virkningen på obligationer uden for agentur er sandsynligvis fra sag til sag og ikke en markedsomfattende begivenhed. Da ikke-agentur-MBS ikke er medtaget i benchmarkmarkederne for populære obligationsmarkeder, såsom Barclays Aggregate Bond Index eller den sektorspecifikke Barclays US MBS Index, er ikke-agentursobligationseksponeringen forholdsvis begrænset blandt obligationsobligationsfonde i gennemsnit på under 1% ifølge Morningstar data.

Usikkerheden om udlån af realkreditlån har imidlertid spooked markedet for investment-grade corporate bond. Rentepræmien, eller spredningen, til sammenlignelige statskasser har vokset kraftigt i løbet af de sidste to uger, hvilket skubbede overordnede investeringsklasser spredere i processen (figur 1). Rentespredninger stabiliserede sig i sidste uge, da stærke indtjeningsrapporter bidrog til at kompensere for realkreditrisikoen.

Lånet afskærmning problemet vil tage tid at løse og kan føre til fortsat volatilitet. Bortset fra eventuelt at tage realkreditlån og / eller ejendomme tilbage på deres balancer, kan usikkerhed om potentielt højere generelle afskærmning omkostninger og retssager risici holde en skræmmende tåge over den finansielle sektor på investment grade lønmarkedet. Da bankerne og de finansielle institutioner er kernen i den daglige drift af kapitalmarkederne, er virkningen af ​​corporate bond-markedet på den finansielle sektor vigtig at følge.

I sidste ende tror vi på andre positive faktorer som robust indtjening, forbedring af kreditkvaliteten, og udsigten til store obligationer købes af Federal Reserve vil holde kuglerne i kontrol og opveje de potentielle negative virkninger af pantafskærmningsproblemet. I sidste uge tilbød Bank of America og Wells Fargo, to af de tre største banker med hensyn til boliglån, en behandler snarere end et trick ved at rapportere bedre end forventet indtjening, der hjælper med at fjerne frygt for realkreditlån. Tidlige bankindtjeningsrapporter viser på balancen, at bankerne var i stand til at frigive reserver holdt mod potentielle tab som problemlån faldt. Efter vores opfattelse betyder en stigning i obligatoriske reserver i løbet af de foregående kvartaler kombineret med et fald i problemlånene de store banker i stand til at vende stormen, hvis realkreditlånet bliver en realitet. Det er også værd at bemærke, at potentielle problemer sandsynligvis vil være begrænset til de største banker og ikke til finansielle institutioner på tværs af linjen, som den seneste Corporate Bond-aktion antyder.

Ingen væsentlig risiko

Vi ser ikke afdrag på realkreditlån, der fører til væsentlig standardrisiko for obligationsinvestorer. I et potentielt skilt til de store banker udtalte Moody's, at ekstraudgifter, der måtte skyldes udlånsproblemet, ikke forventes at have negativ indvirkning på ratingerne fra Bank of America Corporate Bonds, den største indehaver af boliglånseksponering.

Desuden vil udsigten til en anden omgang med kvantitativ lempelse af Fed i form af store obligationer køb sandsynligvis være positivt for investorer med investeringsobligationer. Vi tror, ​​at Fed-obligationerne vil bidrage til at skubbe Treasury-afkastene endnu lavere og tvinge flere investorer til højere afkast af investerings-grade og high-yield-obligationer. Vi tror også på de positive kræfter af god indtjening, og Fed-køb kan opveje den potentielle ghoulish effekt af realkreditudlånsproblemet på længere sigt.

—————————————————————————————————

VIGTIGE OPFINDELSER

• Denne rapport blev udarbejdet af LPL Financial. De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater.Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
• Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde som renten stiger, er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
• Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Værdien af ​​en fondandel er dog ikke garanteret og vil variere.
• En forpligtelse, der er klassificeret AAA, har den højeste rating tildelt af Standard & Poor's. Obligatorens evne til at opfylde sin økonomiske forpligtelse på forpligtelsen er ekstremt stærk.
• Virksomhedsobligationer betragtes som højere risiko end statsobligationer, men giver normalt et højere udbytte og er underlagt markeds-, rente- og kreditrisiko samt yderligere risici baseret på kvaliteten af ​​udstederens kuponrente, pris, udbytte, løbetid og indløsningsfunktioner.
• GNMA'er garanteres af den amerikanske regering om den rettidige hovedstol og renter, men denne garanti gælder ikke for udbyttet og beskytter heller ikke mod tab af hovedstol, hvis obligationerne sælges forud for betaling af alle underliggende realkreditlån.
• Realkreditobligationer er underlagt kreditrisiko, standardrisiko, forudbetalingsrisiko, der virker meget ligesom opkaldsrisiko, når du får din hovedstol tilbage før den angivne løbetid, udvidelsesrisiko, modsat af forudbetalt risici og renterisiko.
• Dette Barclays Aggregate Index repræsenterer værdipapirer, der er SEC-registrerede, skattepligtige og dollar denomineret. Indekset dækker det amerikanske fastkursobligationsmarked med fast rente med indekskomponenter for statslige og erhvervsmæssige værdipapirer, værdipapirer med realkreditlån og værdipapirer med aktiver.
• Barclays Mortgage-Backed Securities Index indeholder 15- og 30-årige fastforrentede værdipapirer støttet af realkreditpuljer fra Government National Mortgage Association (GNMA), Federal Mortgage Mortgage Corporation (FHLMC) og Federal National Mortgage Association (FNMA).