Investere

Valutaens markedets indflydelse

Valutaens markedets indflydelse

Denne uge kan være det vigtigste af året for markederne. Ugen starter med mandagens udgivelse af den nøje overvågede Institute for Supply Management (ISM) rapport om amerikansk produktion, efterfulgt af midtvejsvalget på tirsdag, Federal Reserve mødet onsdag, som forventes at afsløre Feds plan til en anden runde med stor stimulans for økonomien, og endelig på fredag ​​skal ansættelsesrapporten for oktober måned frigives, der giver en vigtig læsning om det amerikanske arbejdsmarked. Mens de økonomiske data og Fed-mødet helt sikkert vil have betydelig markedsvirkning, er arrangementet med de mest vidtrækkende konsekvenser sandsynligvis midtvejsvalget.

gridlock

GOP vil sandsynligvis tage flertallet i Parlamentet og holde omkring halvdelen af ​​senatet. Den sandsynlige tilbagevenden til den politiske balance mellem parterne i Washington kan nedsætte lovgivningsmæssige ændringer og resultere i "gridlock", som markedet historisk har favoriseret.

Præsidentens parti har traditionelt mistet pladser i kongressen under midtvejsvalget, hvilket gør det sværere at passere ny lovgivning i anden halvdel af præsidentperioden. Dette mønster er forstørret i år med hensyn til påvirkning. Baseret på afstemningsdata vil 2010-valgene i mellemtiden sandsynligvis markere en tilbagevenden til en balance på tværs af gangene i Washington, da det politiske pendulum svinger tilbage fra det fejende flertal i Parlamentet og Senatet, demokraterne blev optaget i 2006 og konsolideret i 2008 . Denne saldo mindsker sandsynligheden for dramatiske lovændringer og vil sandsynligvis resultere i retur af gridlock.

Aktiemarked og valg

Historisk set har aktiemarkedet udviklet sig bedre i perioder med gridlock, men denne rekord er langt fra konsekvent. Ikke overraskende synes andre faktorer at have større vægt end politik. På den anden side har obligationsmarkedet klart klaret sig meget bedre i perioder med gridlock, sandsynligvis fordi investorer tildeler en lavere sandsynlighed for gennemgangen af ​​nye udgiftsinitiativer, der ville øge gældsforsyningen.

I begyndelsen af ​​fjerde kvartal indtrådte aktiemarkedet, hvad der historisk set har været den bedste kvartalsperiode for præstationer i løbet af den fireårige præsidentcyklus. Siden 2. Verdenskrig har aktiemarkedet altid udgivet en tocifret gevinst fra udgangen af ​​tredje kvartal af år to til udgangen af ​​tredje kvartal af år tre i præsidentcyklussen, og denne gevinst har konsekvent gennemsnittet en imponerende 30 %.

Historisk set har præsidentcyklusen på aktiemarkedspræstationen hovedsageligt været drevet af ændringer i pengepolitiske og finanspolitiske stimulanser til økonomien. Disse ændringer ses tydeligt igen i denne cyklus. Vores udsigter for de kommende fire kvartaler er for beskedne gevinster, der er forholdsvis lave for samme periode præstationer i løbet af de sidste fem årtier, og vi forventer, at gevinsterne skal ledsages af højere end gennemsnittet volatilitet.

Det var interessant, at markedet sidste gang opnåede en gevinst på under 15% i løbet af kvartalet, der begyndte i slutningen af ​​tredje kvartal af et midtvejsevalueringsår, var 1978 - da inflationen steg op til to cifre, var Fed var aggressivt vandreture og den økonomiske vækst glødede i recessionen, der officielt begyndte i januar 1980. Mens vi forventer en mindre end 15% gevinst på aktiemarkedet i kvartalet, der begyndte i slutningen af ​​tredje kvartal 2010 , i modsætning til 1978 er miljøet langt mere gunstigt. For eksempel er inflationen temmelig temmelig i dag, Fed giver mere stimulans end at tage den væk, og vi forventer ikke, at den nuværende periode lukkes med samme økonomiske skæbne.

Potentielle positive

To grunde til, at markedet kan følge det historiske mønster med gevinster i det kommende år, er den støtte, der kan komme fra at udvide Bush-skattenedsættelserne og potentialet for stærkere jobvækst.

  • Valget sætter scenen for kongressen for at imødegå Bush-skattelettelserne som følge af udløbet i slutningen af ​​året. Ingen af ​​parterne ønsker, at skattelettelserne helt udløber i betragtning af den negative indvirkning, det ville have på økonomien, da skattefradragssatser straks ville springe højere for de fleste arbejdstagere. Der er imidlertid ikke meget tid til debat med kongres kun planlagt at være i møde i en uge i november måned. Den mindste modstands vej synes at være, at PAYGO (Pay-As-You-Go) regler, der kræver budgetnedskæringer til eventuelle skattelettelser, frafaldes, hvilket gør det muligt at forlænge mange, om ikke alle, Bush-skattelettelserne for en eller to flere år.
  • Et af de positive potentielle resultater af midtvejsvalget er stærkere jobvækst. Baseret på det historiske forhold mellem jobvækst og aktiemarkedet i konjunkturcyklusen, skal væksten i jobbet være meget stærkere. Under den usikkerhed, der er skabt af de hurtige og fejende lovgivningsmæssige og lovgivningsmæssige reformer i det forløbne år, har virksomhederne været tøvende med at gøre kapitalforpligtelserne til vækst som at udvide deres arbejdsstyrke. Retur af gridlock vil sandsynligvis betyde en meget langsommere og mere moderat vej for lovændring. I mangel af lovgivningsmæssig og lovmæssig usikkerhed om muligheden for større ændringer i sundhedsomkostninger, skatter og andre nøglefaktorer kan jobvæksten være stærkere. Da stabilitet vender tilbage til det langsigtede lovgivningsmiljø, er virksomhedsledere mere tilbøjelige til at gøre de forpligtelser til vækst, der driver økonomien, herunder yderligere ansættelse.

Køb rygter, Sælg nyhederne?

Da investorerne tilsyneladende allerede har købt ind i ryktet om et positivt resultat til valget i betragtning af gevinsterne i de seneste uger, kan investorerne sælge på nyheden om de faktiske resultater. Vi mener imidlertid, at valgresultatet ikke er fuldt ud prissat på aktiemarkedet og kan opleve yderligere gevinster, hvis GOP har en bedre end forventet visning og tager senatet.

Historisk set har aktiemarkedet givet eftervalgsgevinster. Aktiemarkedet målt i S & P 500 i fjerde kvartal af et mellemfristet valgår har næsten altid været positivt og har haft en gennemsnitlig gevinst på 7,9%. Der var kun to år, hvor markedet var faldet, 1978 og 1994, og i begge disse år var Fed vandreture aggressivt, en begivenhed, der er meget usandsynligt i kvartalet. Selvom det kan vise sig, at fjerde kvartal allerede har solgt store gevinster i forventning om valgresultatet, giver markedet typisk yderligere gevinster efter midtvejsvalget.

En grund til yderligere gevinster for aktier i kvartalet er relateret til udsigterne til skattelettelser. Vi mener, at en positiv indvirkning på løsningen af ​​usikkerhed omkring skattesatser er sandsynlig, da resultatet sandsynligvis vil være bedre end det, som investorer har prissat på markederne. En faktor, der kunne underminere virkningen af ​​enhver positiv skat på skat, er dog, at ændringerne måske ikke er permanente. Et et års forlængelse af de nuværende skattesatser kan ikke være så velkomment som en løsning på usikkerheden om skattesatserne. Ikke desto mindre vil beslutningen om usikkerheden med en sen årgang om en forlængelse af Bush-skattenedsættelserne for 2011 blive vellykket af markederne.

Sektorimplikationer

Aktiemarkedet ser ud til at have prissat i tilbagegang af gridlock og den GOP, der potentielt tager Parlamentet, men en overtagelse af overtagelsen af ​​Senatet ved GOP kunne få yderligere forgreninger for nogle sektorer.

  • Vi kan se et relief rally i den lovgivningsmæssige følsomme finansielle sektor, da anti-business tonen mindskes. Hvis GOP tager Parlamentet, vil det resultere i skift af formandskab for nøgleudvalg. For Financials betyder dette, at repræsentant Barney Frank ikke længere vil være formand for House Financial Services-udvalget. Mens større ændringer i loven om finansreformen, der blev vedtaget i år, er usandsynlige, kan en GOP-kongres påvirke reglerne om gennemførelse af den nye lov. Republikanere ville sandsynligvis se hen til Fannie Mae og Freddie Mac, der var forbavsende udeladt af den demokratiske ledede lov om finansreform.
  • Sundhedsvæsenet kan også se et relief rally. Mens større ændringer i sundhedsvæsenets reformlovgivning vedtaget i år er usandsynlige, risikerer HMO'er, lægemidler og biotekvirksomheder at falde marginalt under GOP-lederskab. En fejende sejr til GOP er det største løfte for sundhedsvæsenet, da investorer stiller spørgsmålstegn ved muligheden for at ophæve hele eller en del af sundhedsloven.
  • Som tidligere nævnt ville udvidelsen af ​​Bush-skattelettelser betyde udbytteskat på 15% forbliver i stedet for at gå til 39,6%, et plus for virksomheder med masser af kontanter til at distribuere. High dividend-betalende sektorer som telekommunikationstjenester, forbrugsstifter og hjælpeprogrammer kan være til gavn. Cash-rige virksomheder i andre sektorer kan også være til gavn, da de introducerer eller øger deres udbytteudbytte væsentligt, da de ser ud til at tiltrække en ny klasse investorer, der søger udbytte.
  • Virksomheder i energisektoren kan påvirkes af et stærkt valg til GOP på en række måder. Forordninger om offshore olie- og gasboring i Den Mexicanske Golf ville være mere gunstige for erhvervslivet, ligesom EPA-regulativer om begrænsning af drivhusgasemissioner. På den anden side vil alternative energiselskaber have et mindre støttende perspektiv på tilskud.
  • Sektorer, der er meget følsomme for handel, kan drage fordel af en stærk visning af GOP. Republikanerne støtter mange af de aftalte frihandelsaftaler, der giver dem mulighed for at blive godkendt gennem samarbejde mellem den republikanske kongres og Det Hvide Hus uden risiko for en demokratisk filibuster. Risikoen for kinas handelsbeskyttelse bør reduceres - et plus for detailhandlere, der er afhængige af lavprisimport og amerikanske eksportører af kapitaludstyr, der frygter kinesisk gengældelse.
  • Valget kunne have positive og negative resultater for virksomhederne i industrisektoren. Mens budgetpresset forbliver for forsvarsindustrien, vil større forsvarsleverandører i industrisektoren sandsynligvis gå bedre under et stærkt valgresultat for GOP. På den anden side vil fornyelsen af ​​overfladetransportregningen sandsynligvis være mindre under GOP-ledelse, hvilket resulterer i færre stats dollars for ingeniør- og byggefirmaer.

Mens en stærk visning af GOP ikke kan fortryde de reformer, der blev gennemført i år, kan det mindske risikoen for yderligere lovgivning, der kunne skade virksomhedernes rentabilitet i 2011. Desuden er det langsommere og mere moderate tempo i lovgivning og regulering i Washington sammen med den falende opfattelse af et anti-forretningsmiljø kan løfte den usikkerhed, der skader investeringer og ansættelse - især af mindre virksomheder, der er mindre rustede til at navigere forandringerne.

Vi mener, at midtvejsevalueringsresultatet har den væsentligste langsigtede markedseffekt. Fed-mødet dagen efter valget har imidlertid et stort markedskrævende potentiale, da Fed har potentialet til at overraske eller skuffe investorer med størrelsen og omfanget af stimulusplanen, der skal afsløres i sin erklæring, der blev udgivet kl. 14.15 ET på Onsdag. Midtvejsvalget i 1994 er lærerigt på dette punkt. Det var et landskredsvinde for republikanere og havde endda opadgående overraskelsen for GOP også at tage senatet og ikke kun Parlamentet, som det var forventet.Alligevel lagrede aktier et beskedent tab fra tidspunktet for midtvejsvalget i slutningen af ​​året, da pengepolitikken dominerede valgresultatet med Fed-vandrenten og trækker stimulus fra økonomien.

———————————————————————————–

VIGTIGE OPFINDELSER

  • De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
  • ISM-indekset er baseret på undersøgelser af mere end 300 fremstillingsvirksomheder af Institut for Supply Management. ISM Manufacturing Index overvåger beskæftigelse, produktionslager, nye ordrer og leverandørleverancer. Der oprettes et sammensat diffusionsindeks, der overvåger betingelser i national fremstilling baseret på data fra disse undersøgelser.
  • Energisektor: Virksomheder, hvis virksomheder domineres af en af ​​følgende aktiviteter: Opførelse eller levering af olierør, boreudstyr og anden energirelateret service og udstyr, herunder seismisk dataindsamling. Udforskning, produktion, markedsføring, raffinering og / eller transport af olie og gasprodukter, kul og forbrugsbrændstoffer.
  • Industrialsektor: Virksomheder, hvis virksomheder fremstiller og distribuerer investeringsgoder, herunder rumfart og forsvar, byggeri, ingeniørvirksomhed og byggevarer, elektrisk udstyr og industrimaskiner. Levering af kommercielle ydelser og forsyninger, herunder trykning, beskæftigelse, miljø og kontortjenester. Tilbyde transporttjenester, herunder flyselskaber, kurerer, søfart, vej og jernbane samt transportinfrastruktur.
  • Sundhedsvæsen: Virksomheder er i to hovedindustrikoncerner - Sundhedsudstyr og -forsyninger eller virksomheder, der leverer sundhedsrelaterede tjenester, herunder distributører af sundhedsplejeprodukter, udbydere af grundlæggende sundhedsydelser og ejere og operatører af sundhedsfaciliteter og organisationer. Virksomheder primært involveret i forskning, udvikling, produktion og markedsføring af lægemidler og bioteknologiske produkter.
  • Finanssektoren: Virksomheder involveret i aktiviteter som bank-, forbrugerfinansiering, investeringsbank og mæglervirksomhed, kapitalforvaltning, forsikring og investering samt fast ejendom, herunder REITs.
  • Industrialsektor: Virksomheder, hvis virksomheder fremstiller og distribuerer investeringsgoder, herunder rumfart og forsvar, byggeri, ingeniørvirksomhed og byggevarer, elektrisk udstyr og industrimaskiner. Levering af kommercielle ydelser og forsyninger, herunder trykning, beskæftigelse, miljø og kontortjenester. Tilbyde transporttjenester, herunder flyselskaber, kurerer, søfart, vej og jernbane samt transportinfrastruktur.

Post Din Kommentar