Investere

Holde det rigtigt på obligationsrenter

Holde det rigtigt på obligationsrenter

Når vi nærmer os 2010, vil vores udsigter for rentemarkederne i det kommende år som normalt afhænge af den potentielle rentevej. Et primært redskab til at vurdere den potentielle retning og størrelse af renteændringer er evaluering af reelle eller inflationstilpassede udbytter. Mens Fed har større kontrol med kortfristede udbytter, har inflations- og inflationsforventningerne større indflydelse på mellem- og langfristede obligationsrenter. At bestemme den potentielle rentevej har naturligvis vist sig at være mange, "Euexpert", der er fejlagtigt gennem årene. Brug af reelle udbytter kan dog hjælpe med at bestemme en række rentescenarier og den potentielle indvirkning på obligationsmarkedsafkastet som vi gjorde for vores 2009 Outlook.

Vi bruger det reelle udbytte på den 10-årige statsobligation, da finansforretninger udgør ryggraden på obligationsmarkedet, og de 10-årige er en god repræsentation for både mellem- og lang løbetidsobligationer. Det reelle 10-årige statsobligationsrente er defineret som udbyttet på den 10-årige statsobligationsnota minus den årlige kerneinflation målt som forbrugerprisindekset (KPI). Mens det overordnede KPI også kan bruges, kan den større volatilitet i fødevarer og energi føre til betydelige kortvarige gynger og gør KPI til en mere pålidelig måling. Ved at bruge fredag ​​sætter det 10-årige udbytte på 3,5% og trækker det nuværende årlige kernekapital på 1,5% et reelt udbytte på 2,0%, lidt under det 10-årige gennemsnit på 2,3%.

Hvor højt?

Jo højere realavkastningen er, desto mere attraktive obligationsinvesteringer er, og jo lavere er det reelle udbytte, desto dyrere er markedet. I lighed med pris-til-indtjeningsforholdet (PE) for aktier, indikerer reale udbytter, hvorvidt obligationer er Eucheap,Äù eller, Äúexpensive,Äù. Et højt PE-forhold er beslægtet med et lavt realt udbytte og omvendt. Historisk set har et højt realt udbytte generelt medført bedre obligationsmarkedsudvikling (tabel 1) i forhold til et lavere realt udbytte. Det er værd at bemærke i tabellen nedenfor, den 12-måneders afkast efter lavprisen i oktober 2001 blev hjulpet af virksomhedskandalerne og afkastet efter lavprisen i september 2006 blev hjulpet af subprime-krisen.

Det nuværende 2,0% reale udbytte kan virke lavt og ved historisk sammenligning er det. Fed har i årenes løb fået troværdighed som en inflationsfighter og hjulpet med at køre reelle udbytter lavere [figur 2]. Som følge heraf har obligationsindehavere krævet mindre og mindre præmier for at beskytte mod inflationen, hvilket har medvirket til at nedbringe mellem- og langfristede rentesatser. Mange faktorer påvirker det reelle udbytte, som obligationsinvestorer kræver. For eksempel er den svagere økonomiske vækst det lavere, som de reale udbytterinvestorer kræver, da svag økonomisk vækst indebærer lavere inflation og derfor mindre behov for at beskytte sig mod det. Omvendt er den stærkere økonomiske vækst det højere rentefortjeneste investorer måtte kræve. Det generelle inflationsniveau kan påvirke det reale udbytte (som det fremgår af figur 2) og i de kommende år kan tung finansforsyning også påvirke investorer til at kræve højere realrente.

Hvad siger Fed?

Fed har stadig stor troværdighed hos obligationsinvesteringer og i kombination med lave inflationsprognoser vil det reelle udbytte, der kræves af obligationsinvestorer, sandsynligvis forblive lavt. Kernek prospekt forventes at afslutte 2010 nær dets nuværende niveau på 1,5% i henhold til den gennemsnitlige prognose for Primary Bond Dealers. Baseret på dette kan vi tilnærme niveauet for det 10-årige udbytte i slutningen af ​​2010. Hvis den økonomiske vækst viser sig at være forholdsvis svag, kan obligationsmarkedet kræve et 2,0% realt udbytte, hvilket giver en hypotetisk 3,5% 10- årig renteafkast (2,0% realavkastning plus 1,5% CPI konsensusprognose). Hvis økonomisk vækst er stærkere end forventet, eller skatteforsyningen er sværere at håndtere, kan obligationsmarkedet kræve et realiseret udbytte på 2,5% eller endda et 3,0%, hvilket giver et 10-årigt udbytte på henholdsvis 4,0% eller 4,5% igen tilføjer inflationsprognosen og det reale udbytte. Hvis konsensusindeksprognosen viser sig for lav, kan det 10-årige udbytte stige tilsvarende. Den vigtige konklusion er imidlertid, at det forventede lave inflationsniveau sandsynligvis vil skuffe investorer, der søger kraftigt højere obligationsrenter i 2010. I ovenstående eksempel viser et 3,0% realrente en hypotetisk 4,5% 10-årig rente. Obligationsmarkedet har ikke været vidne til et 3,0% realt udbytte siden december 2003, så en flytning til et 4,5-årig udbytte kunne uden tvivl ses som en strækning, da det ville udgøre en væsentlig afvigelse fra nyere historie. Et 5,0% 10-årigt udbytte, der indebærer et 3,5% inflationsjusteret udbytte, er bestemt en strækning, medmindre inflationsprognoserne er rammet højere, eller den økonomiske vækst er meget stærkere end forventet. Derfor vil investorer, der søger 5% plus type Treasury udbytter sandsynligvis blive skuffet.

Keepin, det er rigtigt

Real yield analyse har konsekvenser for det bredere obligationsmarked siden alle obligationer er prissat i forhold til Treasuries. I betragtning af kerneindeksprognoser på 1,5% giver et realrente på 2,0% til 3,0% et rentespænd på 3,5% til 4,5% afkastet på den 10-årige statskasse, omtrent uændret til 1,0% højere end det nuværende udbytte. En sådan stigning i udbyttet indebærer et lavt, men ikke nødvendigvis negativt, samlet afkast for investorer af høj kvalitet med obligationer i 2010. Reale eller inflationstilpassede udbytter er et centralt redskab til vurdering af obligationsmarkedsværdier samt den potentielle retning og størrelse af interesse sats ændringer. Det reelle udbytte påvirkes af mange faktorer, herunder inflationsniveauet, den økonomiske vækst og forsyningen og er derfor helt sikkert genstand for ændringer.Men ved at overveje en række resultater kan investorer tilnærme den potentielle vej af renter og hvordan det vil påvirke obligationsmarkedsresultaterne. Den forventede renteforhøjelse vil sandsynligvis overskride lavere afkast, men lave inflationsforventninger tyder på, at investorer, der søger kraftigt højere udbytter i 2010, sandsynligvis vil blive skuffede. Vi favoriserer high yield-obligationer, da vi forventer, at afkast af høj kvalitet vil være lavt fremad.

VIGTIGE OPFINDELSER

  • Dette blev udarbejdet af LPL Financial. De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
  • Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Imidlertid er værdien af ​​fondeaktier ikke garanteret og vil variere.
  • Markedsværdien af ​​virksomhedsobligationer vil variere, og hvis obligationen sælges forud for løbetiden, kan investorens afkast afvige fra det annoncerede udbytte.
  • Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
  • High yield / junk obligationer er ikke værdipapirer af investeringskvalitet, indebærer betydelige risici og bør generelt være en del af den diversificerede portefølje af sofistikerede investorer.

Post Din Kommentar