Investere

Fed priser: lavere for længere tid

Fed priser: lavere for længere tid

Det var budskabet fra forrige uge, hvor FBC-mødet var, da Federal Reserve opretholdt målsætningen for Federal Funds mellem 0,00% og 0,25%, og gentog, at den ekstraordinært lave rente ville fortsætte, for en længere periode. Fed forlængede også sit bureau for pantsikret sikkerhed (MBS) gennem marts 2010 i forhold til en oprindelig opsigelse ultimo 2009 og forpligtede sig til at købe hele $ 1,25 trillion. Tilsvarende blev agenturets gældskøb også forlænget til marts 2010 med Fed, der sagde, at den kunne købe "Eup til 200 milliarder dollar".

Den lave Fed-fondskurs holder alle korte kortsigtede obligationsrenter af høj kvalitet meget lav og skubber investorerne ind i længere løbetidsobligationer. Med 6-måneders statsobligationsrenter under 0,20% kan obligationsinvestorer flytte ind i 2-årige statsobligationer på 0,98% og næsten quintuple deres udbytte. Investorer er let motiveret til at få denne handel til at give det lave afkast på regninger og andre pengemarkedsinstrumenter og det faktum, at 2-årige noten stadig er relativt ufølsom over for renteændringer. Investorer, der normalt fokuserer på 2-årige sedler, strækker sig til 3-årige værdipapirer og så videre. Samlet set skubber det lave niveau af korte udbytter investorer til langsigtede løbetider på jagt efter højere udbytter.

Forbundets Forpligtelse

Fed's forpligtelse til at holde Fed-fondene lavt for en forlænget periode. Også støtter skiftet til længere obligationer, da det giver investorerne den tillid, der er til at overgå til længere løbetidsobligationer. Fed ville sandsynligvis fjerne denne terminologi i god tid før enhver rentestigning, der giver investorer rigelig meddelelse om et skift i politikken. Siden Fed mødes hver sjette uge kan dette udgøre flere måneder. Vi forventer ikke, at Fed hæver renten frem til anden halvdel af 2010.

FEDs fortsatte støtte fra agenturet MBS og agenturgæld vil sandsynligvis holde udbyttespænd til finansforretninger meget snævre og motivere investorer til højere udbyttesektorer som corporate bonds, high yield og emerging market gæld. Fed-køb var en af ​​nøglefaktorerne, der førte til snævre rentespænd for både MBS og agenturer. Rentespænd for begge sektorer forbliver nær historisk snævre niveauer. Den gennemsnitlige â € œcurrent couponâ € ™ MBS-sikkerhed giver en udbyttefordel på 0,90% til sammenlignelige statskasser, mens agenturer tilbyder en udbyttefordel på 0,10% til 0,45% afhængigt af modenhed. Små udbyttespænd er en afspejling af høje værdiansættelser, men de vil sandsynligvis forblive høje, så længe Fed fortsætter med at købe.

High MBS og agenturets værdiansættelser har hjulpet push investorer til sektorer, hvor værdiansættelser forbliver billige ved historisk sammenligning. Investeringsklasse virksomhedsobligationer har en gennemsnitlig rentespænd på 2,2% til statskassen, hvilket er over det historiske gennemsnit på 1,5% og især større end MBS-spændene. Tilsvarende er udbyttespænd på højtydende obligationer på 8,1% ligeledes langt over deres historiske gennemsnit på 5,6%. Den gennemsnitlige rentespredning på vækstmarkedsgæld på 3,4% ligger under det langsigtede gennemsnit på 5,0%, men over gennemsnittet på 3,2% i de seneste fem år, som vi finder mere relevante i betragtning af højere samlet kreditkvalitet. Emerging Market-gældskvaliteten er forbedret med en gennemsnitlig rating på BBB mod BB for 10 år siden.

Potentielle risici, som f.eks. Tung finansforsyning og det eventuelle mangel på Fed-støtte eksisterer, men vil sandsynligvis blive domineret af de to faktorer ovenfor på kort sigt. Stærkt udstedelse har ikke været et problem for statskassen siden begyndelsen af ​​juni, men kan igen blive en faktor for at skubbe udbyttet højere. Afslutningen af ​​Fed-støtten kan også forstyrre obligationsmarkedet og føre til højere rentesatser. Fed Treasury-køb, som har været faldende og slutter i oktober, har hidtil ikke haft nogen indflydelse på renteniveauet. Manglen på Fed-køb, selv om den er beskeden, kan dog få en negativ reaktion i november.

Et andet kig på MBS

Fed-køb har haft størst betydning på MBS-markedet, hvor indkøb udgør ca. 25% af markedet. Fed vil også begrænse indkøb på MBS-markedet. I første omgang vil virkningen være mindre, men efterhånden som tiden går, kan den gradvise fjernelse af en betydelig markedsværdi føre til billigere værdiansættelser (bredere rentespænd). Investorer, der i øjeblikket er tiltrukket af corporate og high yield obligationer, kan genoverveje eksponering afhængig af relativ tiltrækningskraft.

På kort sigt mener vi dog, at overgangen til længere løbetidsobligationer og lavere ratede obligationer fortsætter. Som et eksempel, dagen efter FOMC-meddelelsen, opfyldte den 7-årige statsobligationsauktion en stærk efterspørgsel og især bedre end vidne til de 2 og 5-årige noteauktioner i de foregående dage. Fed's forpligtelse gav investorernes tillid til at udvide modenhed og hjalp en anden runde rekordskat forsyning til at gå ud uden en hitch. Desuden afvikler finansministeriet i løbet af de kommende fem uger sit supplerende finansieringsprogram (SFP). SFP, der udelukkende består af regninger, blev lanceret i efteråret som reaktion på kreditkrisen og for at sikre tilstrækkelig likviditet på pengemarkederne. Skatteministeriet har besluttet ikke at genudlægge regninger og 185 milliarder dollars vil primært blive returneret til markedet, da billetmarkedet krymper med ca. 10%. Denne nye kontanter vil udøve yderligere nedadgående pres på kortsigtede udbytter og motivere investorer til at forlænge løbetiden eller flytte ind i højere afkast med fastforrentede værdipapirer.

I det væsentlige fortsætter Fed i det væsentlige med at understøtte det nuværende interval-bundne afkastmiljø, samtidig med at investorerne motiveres til at tage risiko på obligationsmarkedet.Selvom vi er opmærksomme på potentielle risici, fortsætter denne baggrund fortsat godt med risikofyldte segmenter på obligationsmarkedet som corporate bonds, high yield og emerging markets gæld.

VIGTIGE OPFINDELSER

  • De udtalelser, der er givet udtryk for i dette materiale, er kun til generelle oplysninger og er ikke beregnet til at give specifikke råd eller anbefalinger til nogen enkeltperson. For at bestemme, hvilken investering (er) der kan være passende for dig, skal du kontakte din finansielle rådgiver inden du investerer. Alle præstationsreferencer er historiske og giver ingen garanti for fremtidige resultater. Alle indekser er ustyrede og kan ikke investeres direkte.
  • Hverken LPL Financial eller noget af dets datterselskaber gør et marked for investeringen, der diskuteres, og heller ikke LPL Financial eller dets datterselskaber eller dets ledere har en finansiel interesse i værdipapirer hos udstederen, hvis investering anbefales, hverken LPL Financial eller dets datterselskaber har formået eller co-managed et offentligt udbud af værdipapirer fra udstederen i de seneste 12 måneder.
  • Statsobligationer og statsobligationer garanteres af den amerikanske regering om rettidig betaling af hovedstol og renter og, hvis de holdes til forfald, giver en fast afkast og fast hovedværdi. Imidlertid er værdien af ​​fondeaktier ikke garanteret og vil variere.
  • Markedsværdien af ​​virksomhedsobligationer vil variere, og hvis obligationen sælges forud for løbetiden, kan investorens afkast afvige fra det annoncerede udbytte.
  • Obligationer er underlagt markeds- og renterisiko, hvis de sælges forud for løbetiden. Obligationsværdierne vil falde efterhånden som renten stiger og er afhængige af tilgængelighed og prisændring.
  • Realkreditobligationer er genstand for kreditrisiko, standardrisiko, forudbetalingsrisiko, der virker meget ligesom callrisiko, når du får din hovedstol tilbage før den angivne løbetid, udvidelsesrisiko, det modsatte af forudbetalingsrisiko og renterisiko.
  • Dette Barclays Capital US Aggregate Bond Index repræsenterer værdipapirer, der er SEC-registrerede, skattepligtige og dollar denomineret. Indekset dækker det amerikanske fastkursmarked med fast rente med investeringsindeks for statsejede værdipapirer, værdipapirer med pant i fast ejendom og værdipapirer med aktiver.
  • GNMA'er garanteres af den amerikanske regering om den rettidige hovedstol og renter, men denne garanti gælder ikke for udbyttet og beskytter heller ikke mod tab af hovedstol, hvis obligationerne sælges forud for betaling af alle underliggende realkreditlån.

Post Din Kommentar