Gør Book Value Matter Når du investerer?

Sidste maj i slutningen af ​​maj afsætning i forventning om mulige renteskift fra Fed har gjort for nogle interessante investeringsmuligheder. Når folk panik-sælger, tænker de ikke på den sande værdi af at investere - i stedet søger de at låse en gevinst eller undgå at miste lidt penge. Men langsigtede investorer bør tage varsel - tag mærke til den bogførte værdi, det vil sige.

I panik for at undgå at miste penge fra stigende renter begyndte mange aktier og fonde pludselig at handle under deres bogførte værdi, hvilket kunne skabe en god fremtidig investering.

Hvad er bogværdi?

Den bogførte værdi af et selskab er præcis, hvad det lyder som - de samlede aktiver i balancen minus forpligtelserne. I teorien er dette selskabets nettoværdi, og det er det, aktionærerne rent faktisk ejer. Hvis virksomheden ophørte med at eksistere, betalte det sine obligationer, er det det beløb, der ville blive overladt til at betale aktionærerne.

En anden måde at se på bogværdien er at sammenligne den med den aktiekurs. Hvis aktiekursen er langt over bogværdien, kan det være for dyrt. Men indse, at aktiekursfaktor i fremtidig indtjening, mens bogværdi kun ser på nuværende aktiver.

Men det modsatte er også sandt - en aktie, der handler under bogført værdi, er teoretisk værd mere end folk betaler for det på aktiemarkedet. Endnu en gang tager det ikke hensyn til fremtidig indtjening, men det kan være en interessant måling at se på.

Hvorfor Book Value Matters (især til Buffett)

Bogværdi betyder noget, fordi det er, hvad virksomheden er værd. Det er ikke den eneste værdi af, hvad et firma er værd, men det er en nyttig.

Faktisk ser Warren Buffett i sine breve til aktionærerne næsten altid på Berkshire Hathaway's bogførte værdi, især når samtaler om aktietilbagekøb eller udbyttet opstår. I 2012 udstedte Buffett en aktietilbagekøb af Berkshire Hathaway-aktier til 116% af den nuværende bogførte værdi. Hans grund? Han følte, at virksomhedens indre fremtidige værdi ville være meget mere værd end den investering.

Når bogværdi ikke er relevant

Det får os til at når bogværdi ikke betyder noget - egenværdi. Aktiekurserne på virksomheder overskrider regelmæssigt bogværdien, når investorerne mener, at der er en vis egenværdi, der er værd meget mere end selskabet i øjeblikket er. For eksempel fremtidig indtjening. Lad os sige, at selskabet kun foretager $ 100 i dag, men hvis investorerne mener, at det snart vil gøre $ 1.000 på samme driftsomkostninger, ville de købe aktiekursen op.

Men frygt fører nogle gange investorer ud af aktier, som igen kan falde aktiekursen under bogført værdi. Et godt eksempel på dette var finanskrisen. Under toppen af ​​Wall Street-afsætningen i 2007 havde Goldman Sachs en bogværdi på omkring $ 84. Men ved den laveste aktiekurs handlede virksomheden for omkring $ 50. Hvis du ville have købt til den pris, ville du sidde på en god $ 100 gevinst pr. Aktie på dette tidspunkt.

Nogle aktuelle eksempler

Der er to hovedområder (sandsynligvis mere), hvor der er frygt for at skubbe værdipapirer under bogført værdi: REIT-markedet og Closed-End Funds.

I Realkreditmarkedet er investorer utroligt bange for, at Fed vil stoppe Operation Twist. Der er ikke meget frygt for en stigning i kortsigtede satser, men der er frygt for stigende langsigtede satser. Som følge heraf var der en stor salget i anden halvdel af maj. Mange af de øverste realkreditobligationer, som Annaly (NLY) og American Capital Agency (AGNC), handler nu under deres bogværdier.

Frygt på dette marked er, at obligationspriserne inden for disse fonde vil falde og dermed sænke bogført værdi. Så risikoen er dette - er investorer, der sælger i frygt, eller sælger de i forventning om, at virksomhederne annoncerer et fald i bogført værdi?

Det andet område, hvor der kunne være mulige muligheder, ligger i lukkede midler. Som vi har talt om før, lukkede midler investerer i niche specialiteter på markedet - faste indkomster, særlige typer af obligationer og værdipapirer eller specifikke ejendomsinvesteringer. Mange af de samme frygt, der skubbede ned REIT-markedet, har også presset ned markedet for lukket slutfond:

Ovenstående diagram viser en populær lukket fond (AllianceBernstein Income Fund - ACG), der efterligner salget af mREIT-markedet. Trykket fra potentialet til at miste lav rentefinansiering har spooket mange investorer ud af disse værdipapirer.

Så er det nu tid til at investere?

Det virkelige spørgsmål er - er det en frygtbaseret eller grundlagt sælger? Jeg tror, ​​at det i mREIT-sektoren er en frygtbaseret salg. Fed har meddelt, at det vil afslutte Operation Twist først - hvilket vil gøre de langsigtede renter stige. Men så længe ledigheden er høj og deres økonomiske usikkerhed, har Fed sagt, at den vil holde kortsigtede satser tæt på 0%. Resultatet? Dette giver potentielt fantastiske afkast på mREITs. Husk, at disse fonde tjener penge på at låne på kort sigt for at købe langsigtede lån, der betaler en højere rente. Hvis de kan låne billigt, og lånene stiger, tjener disse virksomheder mere.

I den tumultuøse kortsigtede sikring kunne sikring reducere overskuddet, da markedet er rystet, men jeg tror, ​​at når det kommer ud på mellemlang sigt, vil Feds handlinger i sidste ende hjælpe mREIT-markedet og ikke skade det. Så denne frygt sælger kunne være en købers mulighed.

Lukkede midler er lidt sværere at regne ud, da de er så forskellige. Nøglen er at se på finansieringskilder, gearing og renteimplikationer på fremtidig rentabilitet. Hvis navnet på spillet er et sats-spredt spil, vil rentabiliteten blive bedre med tiden. Men hvis fonden er afhængig af rentebetalingerne af langfristede obligationer, vil fonden lide på kort sigt.

Hvad tænker du? Betyr bogværdien? Skal du investere i mREITs eller andre virksomheder, der handler under bogført værdi?