Apple Stock: Future Double eller Dying Tech Titan?

Medmindre du styrer hvert dime i din portefølje, har du sandsynligvis meget alvorlig eksponering for Apple (AAPL). Faktisk har passive investorer, der bruger en af ​​de mange S & P 500 indeks, ETF'er, så meget som 2,65% af deres samlede pensionsfonde investeret i dette ene teknologibedrift.

Apples indflydelse på markedet kan ikke ignoreres. Det er en del af et væld af indekser, i stort set hver enkelt investeringsfond, og som det næststørste selskab på de amerikanske aktiemarkeder, kan dets præstationer gøre eller ødelægge resultaterne af en hel handelsdag.

Apple udgav sit seneste indtjeningsnummer tirsdag i hvad der skal have været en af ​​de mest eftertænkte indtjeningsudgivelser i historien. Så lad os tage et kig på skabningen fra Cupertino.

Hvad er der med Apple Stock?

Sidste gang jeg talte om Apple her på The College Investor, var det i august 2012, var markederne forelsket i bestanden, men jeg skrev om mine bekymringer for modstridende marginkompression. Den nye iPad Mini var kun et rygte på det tidspunkt, men det var et signal til markedet, at Apple snart ville give op med overskudsgraden og høje prispoint for øget salg. Marginer og konkurrencefordel går hånd i hånd. Når et selskab ikke har nogen frygt for konkurrence, bør dets marginer forblive relativt høje. Når bruttomarginerne dykker, bekymrer Wall Street sig.

Siden da har den frygt spillet ud. Apple holder sin iPhone-enhed længere på markedet, med sin iPhone 4, 4S og 5 nu på butikshylder alt sammen på forskellige prispunkter. (Den 4 er tilgængelig til den subsidierede pris på 0,99 dollar hos mobiltelefonbutikker, og Tim Cook, Apples administrerende direktør, har for nylig nævnt planen om at fortsætte denne praksis i Kinas voksende mobiltelefonmarked.) Den udviklede også en 329 iPad mini som et alternativ til dets højere pris i fuld størrelse iPad.

Apples seneste indtjeningsrapport bekræftede frygt for lavere margener og lavere salgspriser. Brutto marginer i en meget respektabel 37,5%, med forventninger på 36% fremadrettet.

Flere tendenser har arbejdet mod Apple i de seneste måneder:

• Teknologiske opgraderinger er ikke en nødvendighed - Der var meget store forskelle mellem den første og den anden iPhones og iPads. Hurtigere processorer, bedre skærme, kameraer med højere kvalitet, forbedret ydeevne og batterilevetid var kun en del af den næste opgraderingscyklus. Men som teknologien bliver bedre og hurtigere end hvad forbrugerne virkelig har brug for i en elektronisk enhed, er en anden iDevice ikke så meget af en nødvendighed.
• Tekniske priser falder over tid - At opretholde et højt prismæssigt prispunkt på et produkt, der kun bliver billigere at producere på et konkurrencedygtigt marked, er som at forsøge at bekæmpe tyngdekraften. Hvad mere kan mobiltelefon- og tabletproducenterne smide ind i en enhed for at retfærdiggøre en $ 599 ikke-subsidieret pris? GPS, multi-touch skærme, accelerometre og processorer hurtigt nok til afslappet browsing eksisterede længe før den sidste iPhone og iPad - og deres faktiske input omkostninger falder om dagen.
• Priskonkurrence er Hot - Android mobile enheder lancerer med subsidierede priser på $ 0. Android-baserede tabletter som Amazon's Kindle Fire, Samsung Galaxy-fanen og andre er tilgængelige på butikshylder med en skarp rabat til et indgangsniveau Apple iPad Mini. En 7 "Galaxy fan er tilgængelig for $ 199, en $ 130 rabat til iPad Mini.
• Produktomkostninger bliver mere synlige - T-Mobile planlægger at røre mobiltelefonmodellen med sin "Uncarrier" marketing schtick. Kort historien er dette: nye T-Mobile kunder kan vælge en plan prissat uden et tilskud til en ny enhed. Kunder, der ønsker en ny iPhone, kan enten betale for enheden foran (som ville sætte dem tilbage $ 599) eller betale kun 199 $ og finansiere resten med månedlige afdrag på $ 20. Denne model, hvis den bliver et hæfteklammer på de amerikanske mobilmarkeder, ville afsløre den sande pris for en iPhone, der potentielt fører kunder væk fra hyppigere opgraderinger.

Selvfølgelig ville ingen af ​​disse problemer gøre noget, hvis investorerne vidste hvad der var næste. De fleste hjem har en smartphone, en tablet, en bærbar computer og måske også en stationær computer. Hvad mere kunne Apple gøre, at forbrugerne ikke allerede har? Det er op til dig at forudsige - jeg har ingen indsigt i den næste store ting - men jeg ved, at det vil være næsten umuligt at replikere iPhone's hurtige succes med et funky ur eller en ny måde at se fjernsyn på. Markedet synes at være enig.

Bull Case for Apple Stock

Hardware priser falder, Apple giver ind i pris krige, og væksten øverst og nederste sænkes. Hvad kunne muligvis virke i Apples favor?

Meget, faktisk. Her er hvor vi drejer.

For det ene er selskabet latterligt billigt, idet det hverken vokser eller krymper. Ved 9 gange sidste års indtjening og med 145 milliarder dollar i kontanter i banken handler Apple til et P / E-forhold med mindre kontanter på 5,6. Gentag: 5,6 gange indtjening mindre kontanter til en af ​​verdens største virksomheder.

For det andet har virksomheden - ENDELIG - også en plan for, hvad det vil gøre med sit kontante lager. Pressemeddelelsen annoncerede en skuffende udbytteforhøjelse på 15% sammen med yderligere $ 50 mia. Forøgelse af genkøbsprogrammet. (Jeg regnede med, at Apple i sidste ende ville skyde for at blive en af ​​de højeste resultater inden for tech; dens nye 3% udbyttegodtgør Intels 3,85%, Cisco's 3,25% og svarer bare til Microsofts nuværende udbytteudbytte.)

Genkøbsprogrammet er ikke let. Forudsat at Apple køber aktier tilbage til nutidens markedsværdi, vil det reducere udestående aktier med 15,7% inden udgangen af ​​2015.Selskabet planlægger at låne udenlandske udenlandske kontanter i udlandet for at finansiere udbyttet og genkøbsudvidelsen. Andre tech virksomheder gør noget lignende; Da Google havde brug for indenlandske penge, solgte den tre forskellige løbetider med renter efter skat lavere end 1%. Apple skal kunne gøre det samme.

Endelig har Apple et stærkt økosystem, som kun styrkes yderligere af, at det tiltrækker de mest brugbare og mest tech-afhængige brugere. På trods af at det går i mobil markedsandel, går iOS tops Android i applikationsinstallationer, applikationsindtægter og online internettrafik.

Hvad er handel?

Det næste skridt til Apple-lager er helt sikkert at gøre mange nye millionærer og milliardærer, såvel som enker.

På den ene side ville stabilisering i fri kontantstrømgenerering på omkring 45 milliarder dollars om året gøre Apple til en af ​​de billigste store cap aktier på det offentlige aktiemarked - et ægte køb på lidt over 8x gratis cash flow og næsten to femtedele af markedet cap i kontanter. Et billigt lager med fremragende kapitalallokeringsplaner er en opsætning for en løbende vinder.

På den anden side kan en kombination af et beskedent fald i bruttomarginalerne, glidende markedsandel og en længerevarende opgraderingscyklus medføre et evigt fald i indtjeningen. En kombination af 5% fald i margener, 10% fald i gennemsnitlige salgspriser og en 20% længere opgraderingscyklus for den gennemsnitlige bruger ville ikke gøre Apple til den klare værdi, det ser ut til at være til nutidige markedspriser.

Hvis du tror, ​​at Apple simpelthen kan holde fast i, hvad det har, er det langt den mest overbevisende værdi, du nogensinde finder i en flydende stor cap. Men den seneste bane foreslår, at den bare er en anden faldende tech titan.

Jeg vil høre fra dig. Tech er et dartboard, men forudsigelser er gratis.

I hvilken lejr finder du dig selv?

Er Apple den næste multibagger efter det choker markedet efter at have vist stabilisering i sin virksomhed? Eller er det bare et andet teknologiselskab, der løber ind i slutningen af ​​sit liv eller bliver til Microsoft, et evigt kasseapparat uden vækst?