Apple - iPhone Falls Short, men historie stadig intakt efter 1Q14 indtjeningsrapport

Apples (NASDAQ: AAPL) indtjeningsresultater for 1Q14, der blev udgivet i går, blev ved første anmeldelse blandet. EPS og salg var forud for konsensusprognoser, men iPhone-mængder og 2Q-vejledning var underlagt Street forventninger. Dette har ført til en afsætning i aktierne og en mulig købsmulighed for dem, der er interesserede i at kigge på Apple længe siden kernen historien i det væsentlige forblev intakt. Hvis du kunne lide det før indtjeningen til markedsudvidelse, kontantposition og potentielle nye produktindførelser, ser det endda bedre ud til en lavere pris.

1Q14 indtjeningsrapport

Apple leverede EPS på $ 14,50 pr. Aktie, der slår estimater på $ 0,41 med en omsætning på $ 57,59 milliarder og slår også konsensus med $ 130 millioner. Andre nøglesalgetællinger omfattede salg af 51 millioner iPhones, 26 millioner iPads og 4,8 millioner Macs, og omsætningen steg med henholdsvis 6%, 7% og -13%. Bruttomarginen var også foran det guidede interval på 37,9%, men stadig faldt med 70 bps fra det foregående års resultat.

Ledelsen udstedte 2Q14 vejledning på 42-44 milliarder dollar, under den nuværende konsensusprognose på 46 milliarder dollars. iPhone salg, 56% af det samlede salg på 51 millioner var skuffende sammenlignet med Street forventninger på 56 - 57 millioner. Den gennemsnitlige ASP var $ 637 mod $ 577 i 4Q med iPhone 5s salg overfor iPhone 5c. Når det er sagt, var iPad-salget forud for den øverste ende af Streets forventede interval med en million enheder. Men ASP var flad q / q på $ 440 sammenlignet med $ 439.

Mens salget i Amerika faldt med 1% å / å, steg Europa med 5% sammenlignet med den flade vækst i kvartalet. Det er vigtigt, at det kinesiske marked steg med 29% i kvartalet mod 6% i kvartalet. Ledelsen udtalte lanceringen med China Mobile i sidste uge var det bedste Apple har haft til dato for kinesiske iPhone aktiveringer.

Japan steg kun 11% å / å mod 41% i kvartalet. Salget i yen steg faktisk med 40% i kvartalet, men valutakursen resulterede i en dramatisk indvirkning. Væksten i Japan blev drevet af lanceringen af ​​iPhone af DoCoMo.

Den svage vejledning for 2Q14 og iPhone-salgsunderskuddet er stort set bag salesoff i aktierne. Ledelse stater nedenstående konsensus vejledning skyldes kanal lagerbeholdninger skift. Det fortsatte med at sige, at 2Q13 varebeholdninger steg på grund af mangler i 1. kvartal, hvilket skabte et tryk på 1Q salg i 2Q. 1Q14 endte med beholdning i balance med efterspørgslen, og dette vil ikke forekomme igen som følge heraf, da al efterspørgsel i 1Q14 havde beholdning for at imødekomme den.

Ændringer i carrier-politikker fungerer også som en headwind for iPhone-salg og vil fortsætte med at gøre det i USA. Tidligere var luftfartsselskaberne bløde på deres opgraderingskrav, men et nyt fokus på nedskæring af tilskud til telefonopkøb og opgraderinger, luftfartsselskaber holder sig til en politik, der kræves 24 måneder mellem opgraderinger.

Også bemærkelsesværdigt var en stigning på 32% å / å i F & U-udgifter, en mulig indikation af nye produktudviklinger. Kontanter udgjorde 159 milliarder dollar i kvartaler, hvor 78% blev placeret offshore.

iPhone og Guidance Disappoint - US Smartphone Market Maturing

Det største problem i kvartalet var underskuddet i iPhone-salget i kvartalet. Mens ledelsen forklarede en del af dette via en ændring i opgraderingscyklussen, alene forklarer den ikke den flade vejledning for 2Q i betragtning af tilføjelsen af ​​DoCoMo i Japan, T-Mobile og især China Mobile. Alle disse er inkrementale. Dette kan være et signal om at bremse smartphone vækst i USA. Markedet bliver mættet med færre og færre at skifte til en smartphone og vil stole mere på opgraderinger til vækst. Med nye transportpolitikker vil det sandsynligvis føre til en udfladning af smartphones salgsmængder i USA. Samsung (LSE: BC94.L) og Nokia (NYSE: NOK) kunne også føle smerten sammen med Google (NASDAQ: GOOG).

Den højere ASP for Apple kan også have haft en negativ indvirkning på lydstyrken i 4Q. Apple står over for at vælge mellem margin og volumen, og den sidder med den tidligere i kvartalet.

Nye markeder og nye produktkategorier vil drive vækst

Hvad der ikke ændrede sig, er Apples ekspansion i de hurtigst voksende udviklingslande, især Kina. Desuden vil Apple drage nytte af iPhone 6-opdateringen i den sidste del af året, der skal fremskynde væksten.

Derudover udtalte Tim Cook, Apples CEO, at det ikke har noget problem at finde nye kategorier, det kan forstyrre, det er bare at vælge de bedste at fokusere på. Der er to områder i fokus-tv, som er blevet diskuteret bredt og mobile betalinger, som fokuserer på en nylig WSJ-artikel. Andre produkter af potentiel interesse ville være en iWatch, men det mangler potentialet for tv- eller mobilbetalinger.

Konklusion

Mens kvartalet ikke var stort, var det ikke den katastrofe, som salget ville indikere. Potentialet er fortsat for fortsat geografisk markedsudvidelse og introduktion af nyt produkt. Selv mild succes i en ny produktkategori vil sandsynligvis føre til opadgående aktier. Gaden ser ikke længere Apple som nyskabende, og hvis denne opfattelse begynder at ændre de mange investorer, der betaler for Apple, kan udvide.

Hvad er dine tanker om Apples fremtid?